百润股份(002568)威士忌战略新品发布,新曲线渐入正轨
百润股份(002568)
投资要点
事件:2024年11月19日,“与世共创感受新生”崃州之夜暨发布会在四川崃州蒸馏厂隆重举行,品牌“崃州”与崃州单一麦芽威士忌创世版、品牌“百利得”和百利得单一调和威士忌创世版正式宣告上市。
威士忌双品牌相得益彰,创新上市先声夺人。本次发布亮相的2款新品,崃州单一麦芽威士忌创世版(700ml、46度)、百利得单一调和威士忌创世版(700ml、43度),官方售价均为399元,作为公司沉淀3年的开山之作,限量发售10000瓶,每人每款限购2瓶,销售渠道以上海崃州吧、广州崃州吧、成都崃州烈酒文化体验中心线下渠道为主。公司秉持“做中国自己的威士忌”初心,致力于探索中国特色风味与本土文化的融合:1)首发产品先声夺人,1是在陈酒桶型及外观设计方面均具有独特的中国风韵,定价对标国际品牌的中高档价位,体现出较好的品牌调性;2是崃州吧限量发售的形式,即凸显出产品的稀缺质感,也生动借由威士忌的传统酒吧消费文化,更好推进公司威士忌产品的C端宣传互动。2)本次新品为非常规售卖版,两大品牌旗下的流通产品系列,将自25Q1起陆续发布,以覆盖更多元化的消费场景及大众人群消费需求,预计后续主要选择RTD经销商及烈酒/白酒经销商进行运作,优先布局餐饮、零售、团购渠道,夜店渠道以自然渗透为主,并重点聚焦广东、福建等洋酒饮用习惯较好的区域。伴随产品矩阵完善、线上线下多渠道拓展、品牌力提升,公司对于威士忌业务的3年目标兑现成效值得期待。
威士忌产能占据先发优势,本土化运作持续深化。公司2016年起规划入局威士忌产业,以“创造威士忌的更多可能”为愿景,追求“多元风味的可能性”,立足邛崃这一世界美酒特色产区,开启迈向国际烈酒赛道的征程。公司旗下的崃州蒸馏厂作为目前国内威士忌产能最大、产品线最全的现代化蒸馏厂,桶陈产能达40万桶,为公司威士忌业务发展奠定了良好基础。此外,公司重视本土化运作,1是聘请专业团队加大研发,除传统威士忌桶型外,公司已创新推出黄酒桶、蒙古栎桶等中国特色风味桶型;2是营销方式兼顾消费者需求与传播渠道特点,除通过影视营销植入加大曝光度外,公司亦将积极策划体验式营销加强消费者互动、提升品牌认同感。我们认为,公司过往在预调酒业务所展现的强营销实力和成绩有目共睹,其成功经验有望于威士忌业务持续复制。
盈利预测与投资评级:展望全年,预调酒业务:公司围绕358度产品矩阵持续深耕,强爽蓄势整固,微醺/清爽通过口味推新、包装升级、加强铺货推动放量,预计预调酒收入在高基数下保持相对稳定。烈酒业务:目前新品已亮相发售,预计今年工作主要集中于销售渠道与团队人员搭建和完善,25年威士忌流通产品将正式投放市场,销售反馈值得期待。结合公司规划和前三季度业绩表现,我们略调整2024-2026年营收为32.4/37.1/41.8亿元(前值32.7、37.4、41.6亿元),同比-1%、+14%、+13%;归母净利润7.8、9.0、10.2亿元(前值7.9、9.1、10.5亿元),同比-4%、+15%、14%,对应PE为32、28、25倍,维持“买入”评级。
风险提示:预调酒销售不及预期、威士忌释放不及预期、食安问题