医药生物行业周观点：医药政策拐点临近，关注创新药和布局2025
行业动态：
近日，国家医保局对商保发展情况发声较多，10月31日国家医保局召开支持商业健康保险参与多层次医疗保障体系建设工作座谈会，11月7日国家医保局召开医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，11月19日中国医疗保险公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》。考虑到商业健康保险是对基础医保支付范围的补充，因此我们认为创新药、高端医疗服务等细分板块有望受益。
市场观察：
本周医药生物板块下跌2.36%（排名22/31），年初至今板块下跌11.88%（排名31/31），本周医药板块有所回调。
投资思考：
政策：医保支出压力或将长期化，结构比总量更重要，创新药仍是政策明确鼓励支持的方向。行业：整体就诊处于平稳增长态势，但客单价降幅较大，目前已看到部分区域企稳态势。医保：参保和商保政策如顺利落地，将有利于缓解行业收支状况。
整体板块调整相对较为充分。反腐影响基本常态化，行业有望逐步进入正常阶段。从行业比较来看，医药行业更多的优势在于“人口老龄化加深+需求品质升级”带来长期投资机会，我们认为医药的相对优势已较为明显。
以策略思维选股（无风险利率下降+风险偏好提升预期），关注创新药械和超跌龙头。关注：1）创新（药品+器械）：竞争格局好或产品具备显著优势的产品，尤其是具备全球销售潜力的产品；2）超跌龙头：资产负债表健康，经营业绩有改善预期的细分行业龙头。
建议关注（按先后顺序）
（一）创新药：百济神州、迪哲医药、和黄医药（H）、康方生物（H）（二）展望2025：联影医疗、迈瑞医疗、爱尔眼科、国际医学、济川药业（三）业绩驱动：爱博医疗、海思科、艾力斯、特宝生物、惠泰医疗（四）弹性个股：罗欣药业、益方生物、科兴制药、欧林生物、怡和嘉业
风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期。
