投资要点：

　　生猪养殖：需求好转，猪价偏强上行。1）上周猪价整体上涨。周中前期，市场整体供应节奏偏快，北方多地猪价跌破16元/公斤，随后养殖主体惜售情绪明显增强，叠加降温后消费回暖，猪价偏强上行。11月24日猪价16.49元/公斤，周环比+0.43元/公斤。此外，11月11日-20日二育销量占比为1.67%，较11月上旬十天增加0.62pct，11月上旬二次育肥补栏基本停滞，上周部分省份二次育肥进场积极性有所提升，但补栏量有限，栏舍利用率仍下降。截至11月20日，17省份育肥栏舍利用率均值为44.24%，较前十日降低1.76pct。2）气温下降，消费有所回升。降温过后，终端消费有所回升，南方部分区域腌腊动作零星启动，屠宰量呈上升趋势。11月16-22日屠企日均宰量15.94万头，周环比+3.49%。3）市场惜售情绪增强，均重继续回升。周初期多地猪价跌破16元/公斤，市场惜售情绪明显增强，集团和散户端均有调整短期出栏节奏，本周生猪交易均重126.73公斤，较上周上涨0.27公斤。11月15-21日150kg以上生猪出栏占比5.65%，周环比-0.09pct。前期疫情增重的地区继续好转，小体重猪出栏减少，11月15-21日90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.46%，周环比-0.07pct，持续观察北方疫情情况。展望后市，短期来看随气温进一步下降，猪肉需求向好，在供给增幅有限、二育谨慎情况下，猪价年底旺季有望反弹。长期来看，目前行业产能回升缓慢，源于仔猪价格下跌后种猪场利润缩减、明年猪价预期下调以及行业负债高企对补产能的压制，本轮周期景气区间有望拉长，建议关注低成本、高成长猪企，相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。

　　白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气有望上行。1）补栏积极性较强，鸡苗价格高位上涨。当前为养殖端补栏年前最后一批鸡时点，补栏积极性较强，种禽企业排苗计划顺畅，叠加毛鸡价格上涨支撑，鸡苗价格进一步上行，龙头公司鸡苗报价维持高位。11月22日行业白羽肉鸡苗价格4.47元/羽，周环比+7.71%，11月18-24日益生股份鸡苗报价维持在5.2元/羽水平，较前期4.9元/羽增长0.3元/羽。11月22日白羽肉鸡价格为7.71元/公斤，周环比+0.92%。2）供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22年5月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22年5月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在24H1已有所表现。后续随着引种受限的逐步传导，叠加后续消费提振，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

　　种业：全国种子双交会召开，种业振兴成果丰硕。10月30日全国种子双交会在福建召开，农业农村部总农艺师潘文博表示，种业振兴行动启动以来，取得了一批标志性成果。我国农业种质资源普查圆满完成，我国育种创新攻关实现重要突破，我国种业供给保障能力更加坚实，目前国家级基地供种保障能力达75%，有效满足农业生产用种需要。种业振兴持续推进，有望推动种企开展重大品种研发推广应用，加快推进生物育种产业化进程。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地

　　将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示

　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

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华福证券 赵雅斐,申钰雯