核心观点

　　三季度以来，国家相关部门出台的相关文件分别在低效产能退出、防止内卷竞争、推进光伏基地建设、建立有效投标机制、建议中标价格不低于成本价等方面促进光伏供给端有序出清、消纳能力进一步增强、定价机制更健康以及促进需求成长。我们认为这些政策和倡议的实施将为光伏行业的健康发展注入新的动力，推动行业向高质量、高效率方向发展。

　　国内装机：根据国家能源局数据，9月国内光伏新增装机为20.89GW，同比+32%，环比+27%；1-9月国内光伏新增装机160.88GW，同比+25%。2024Q3集中式光伏电站新增装机26.06GW，分布式光伏电站新增装机32.34GW。

　　出口数据：根据海关总署数据，1-9月国内电池组件出口总金额为246.80亿美元，同比-31.67%；其中9月电池组件出口总金额20.14亿美元，同比-40%。9月逆变器出口金额6.79亿美元，同比+5%；1-9月逆变器累计出口63.31亿美元，同比-23%。今年三季度中国共出口54.9GW的光伏组件，环比二季度的64.25GW下降15%，对比去年同期51.58GW上升约6%。而今年一至九月，中国累计出口约186.77GW的光伏组件，对比去年同期的157.65GW上升18%。

　　主材：2024年二季度以来，受供给过剩影响，国内多晶硅价格下滑明显，但是8月以来多晶硅价格好转，硅料板块减亏明显。硅片环节在三季度开始累库呈上升趋势，进入10月后库存水平逐渐下降。电池片三季度库存量水平呈现先上升后下降的趋势，电池片板块三季度末存货水平微幅上升。组件处于累库周期，8月末组件成品库存约60GW，超过常规库存水位。

　　辅材：逆变器板块三季度毛利率环比小幅上升，银浆、光伏玻璃和胶膜板块毛利率环比均下降。辅材四大板块三季度净利率均环比下跌。随着光伏玻璃价格下跌，行业利润不断降低、需求减弱，光伏玻璃进入全行业亏损周期，国内部分玻璃企业加快进入冷修期。

　　投资建议

　　持续看好供给侧改革带来各环节盈利能力提升，建议关注受益技术迭代、持续引领行业降本增效的龙头公司：协鑫科技、隆基绿能、晶科能源、高测股份等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定

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甬兴证券 开文明,刘清馨