邦德股份(838171)

　　2024Q1-3营收2.51亿，同比增长3%；归母净利润6635万，同比下滑3%公司发布2024年三季度报告，实现营收2.51亿元，同比增长2.53%；归母净利润6634.98万元，同比下滑2.60%；Q3公司实现营收7660.79万元，同比增长2.52%，归母净利润1886.87万元。考虑到公司计划加大费用投入，我们下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.99/1.22/1.42（原1.10/1.36/1.64）亿元，对应EPS分别为0.83/1.02/1.19元/股，对应当前股价的PE分别为21.1/17.2/14.7倍，看好募投项目与苏州工厂带来的交付潜力，维持“买入”评级。

　　募投项目投产扩大产能，公司计划加大在国内的营销力度

　　公司主要产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，主攻汽车售后市场。此前公司产能比较饱和，受公司生产产能限制，所以公司主要客户基本为国外的大型汽车零部件分销商，公司募投项目“热交换器数字化生产项目（一期）”已投入使用，且不断加大投入自动化生产设备，产能扩大，为公司满足旺盛的市场需求提供了重要保障。公司计划加大在国内的营销力度，2024Q1-Q3销售费用256.38万元，同比增长91.30%，占营收比例1.02%；2024年，公司加大研发力度，2024H1新增专利9项，2024Q1-Q3研发费用1281.08万元，同比增长26.70%，占营收比例达到5.10%。凭借国内汽车保有量、售后市场高速增长的优势，公司有望进一步提升国内的市场份额。

　　投资苏州汽车热管理系统零部件项目，未来或进行产品线的横向拓展2023年5月，公司与江苏省常熟虞山高新技术产业开发区（筹）管理委员会、常熟市虞创科技产业发展有限公司签署《投资协议书》，拟投资不低于人民币10亿元用于汽车热管理系统零部件项目。苏州项目助力公司未来重点深耕发展热交换产品应用领域，进行产品线的横向拓展，开拓产品系列及应用领域，进而带来业绩的增长；降低公司的货运成本，进一步加强公司产品的竞争优势；利于公司引进高端人才，加快创新驱动战略的实施，促进企业快速发展。

　　风险提示：原材料价格上涨的风险、汇率变动的风险、产品类别相对集中风险

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