首页 公司研报 北京君正(300223)静待复苏

北京君正(300223)静待复苏

公司研报 30

  北京君正(300223)

  事件

  2024年三季度收入10.9亿元,同比-8.7%。

  投资要点

  安防IPC静待复苏。从需求来看,今年和去年的需求差不多三季度比去年要稍差一些,公司从技术、产品、市场三个方面保持竞争力。从技术上讲,公司坚持核心IP自主研发并不断优化迭代比如VPU、ISP等,尤其是AI技术,有大量的算法已经有很多客户采用。另外,公司的NPU自主研发,公司的产品会根据不同的定位来配置不同算力水平的NPU。从产品上讲,公司不断推出新品,优化产品布局,像T31是前两年公司根据双摄的市场需求推出的一个产品,去年发挥了良好的市场推广作用,同时驱动公司亮眼的增长;T23是公司去年为今年规划的一个产品,今年还会推出T32,针对双摄需求的普及进一步优化了性能和性价比。目前公司在中低端的产品布局已经基本到位,未来中高端将是公司重要的发展方向之一。明年公司会推出T42的产品,C200也会逐步到位

  存储芯片静待拐点。DRAM和Flash表现存在差异,三季度来看,DRAM环比二季度有一点下降,但降幅不大,Flash是增长的。DRAM市场中工业占比较大,所以工业市场需求疲软对DRAM的影响比较大,Flash方面,硬盘等消费类市场占比较多,所以和DRAM呈现不同的趋势,价格来看环比均有一点下降。存储芯片每个季度的毛利率差别不大,2022年毛利率是高点,2022年底开始降价,这两年呈现非常缓慢的下降趋势。公司预计21nm的产品产生大规模销售的收入应该在后年或者更靠后,明年预计会有少量收入。国内和国外客户对公司而言同样重要,先进制程的产品国内外的客户均会送样。

  投资建议

  我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入43.5/48/55亿元,实现归母净利润分别为4.3/4.8/5.4亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为75倍、67倍、60倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

静待复苏

  风险提示

  产品开发风险;市场拓展风险;新技术研发风险;毛利率下降的风险;技术人员人力成本增加的风险;供应商风险;存货风险经营管理风险;募投项目实施的风险;外汇风险;税务风险;商誉减值风险。