投资要点：

　　行情回顾：申万电子板块近2周（11/18-11/29）累计下跌0.99%，跑赢沪深300指数0.32个百分点，在申万行业中排名第26名；板块11月累计下跌0.84%，跑输沪深300指数1.50个百分点，在申万行业中排名第25名；板块今年累计上涨17.95%，跑赢沪深300指数3.80个百分点，在申万行业中排名第5名。

　　产业新闻：（1）英伟达预计第四财季营收为375亿美元上下浮动2%，分析师平均预期为371亿美元，低于最高预期的410亿美元。英伟达称Blackwell产品系列在未来几个季度将供不应求，未在财报中给出Blackwell的营收指引。（2）华为Mate70系列正式发布。新机沿用Mate系列历代对称设计的摄像模组，搭载第二代昆仑玻璃及高亮钛材质机身，支持侧边指纹，并首发卫星寻呼功能。（3）IDC：预计2024年全球

　　智能手机出货量将增长6.2%至12.4亿部，结束连续两年下降的局面、实现强劲反弹。报告预计，明年iPhone出货量将增长3.1%，超过安卓手机的1.7%。（4）根据Counterpoint发布的2024年第三季度全球折叠屏市场报告，全球折叠屏手机市场首次出现同比下跌1%，结束了连续六个季度的增长态势。除了三星外，其他品牌均呈现增长态势，其中华为之外的三家同比增长都在100%以上。（5）根据TrendForce集邦咨询最新调查，2024年全球笔记本电脑市场受高利率与地缘因素影响，需求回温速度缓慢，预计全年出货量为1.74亿台，年增3.9%。展望2025年，美国大选已落幕，而联准会2024年9月启动降息，将有助于资金流动，加上Windows10终止服务与商务换机需求的刺激，预期明年笔电出货将年增4.9%，达到1.83亿台。

　　周观点：建议围绕两个主线布局。一是AI算力主线，大模型的训练及应用将加大算力需求。海外云厂商AI货币化逐步体现，资本开支展望积极，AI投入有望加大。关注英伟达、国产算力产业链，涉及AI服务器、PCB/CCL、MLCC、铜缆连接等环节。二是智能手机主线，近期多家终端密集发布新品，AI创新、功能升级成主要亮点，且超大杯功能下放趋势

　　明确。后续在以旧换新刺激政策的推进，AIAgent功能逐步落地与完善、智能手机的功能升级等多因素推动下，消费者换机需求有望进一步释放。关注果链、安卓链，以及超声波指纹、散热、潜望式镜头等升级环节。

　　风险提示：需求释放不及预期；行业竞争加剧；技术推进不及预期；全球贸易摩擦加剧等。

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东莞证券 陈伟光,罗炜斌