2025年航运船舶投资策略：八面来风，御风远航
船舶与油运板块，均有中长期供给紧张逻辑支撑，两板块核心标的估值水平明显高于对应指数平均水平，表明预期尚在，然而需求复苏较慢。船队老龄化、环保法规刺激需求更新、OPEC+复产一再推迟、特朗普2.0对原油产量与对俄伊态度，均为需求复苏的不确定性。
散运供需双弱，环保法规出清运力，市场复苏仍在观察；集运红海绕行消化历史交付高峰，运价易涨难跌，周期持续磨底。两板块估值较低，甚至处于较底部区间，周期趋势未有充分共识。
市场估值体现周期预期，国内宏观复苏叠加全球混乱程度定方向。
全球混乱度高：集运：估值较低且高分红，供应链的脆弱和高集中度下的强议价能力增益市场短期弹性，建议关注中远海控、海丰国际。
内需复苏：1）散运：国内宏观复苏支撑需求，叠加环保出清，市场复苏或将加速，估值向上空间打开，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋；2）内贸集运：建议关注中谷物流。
内需复苏+全球混乱度高：油运：供给持续紧张，国内宏观复苏推动补库，全球混乱度高添风险溢价，估值阶段性低位，建议关注招商轮船、中远海能。
大周期景气度高：船舶：绿色更新大周期+可观在手订单支撑估值，潜在重组可能提供短期弹性，建议关注中国船舶、中国动力、中船防务。
风险提示：美联储降息不及预期，中国经济增长不及预期，对俄伊委制裁的变化，经济制裁和出口管制，行业环保法规不及预期。
