投资要点：

　　全球需求：10月全球PCR替换需求同比+6%、TBR替换需求同比+3%

　　根据米其林官网，2024年10月全球乘用车及轻卡轮胎替换需求同比增长6%。具体到各地区，10月欧洲地区替换需求同比增长15%、中北美地区替换需求同比下降2%、中国地区替换需求同比变动0%。2024年10月全球乘用车及轻卡轮胎配套需求同比下降4%。具体到各地区，10月欧洲地区配套需求同比下降9%、中北美地区配套需求同比下降3%、中国地区配套需求同比下降2%。

　　美国市场：9月PCR进口量环比+5.38%、TBR进口量环比+13.68%

　　2024年9月美国PCR月度进口量为1452.76万条，环比增长5.38%，同比增长2.09%。1-9月美国PCR累计进口量为12254.39万条，同比增长4.29%。2024年9月美国TBR月度进口量为509.84万条，环比增长13.68%，同比增长24.56%。1-9月美国TBR累计进口量为4335.85万条，同比增长23.64%。

　　中国出口：10月中国轮胎出口量同比高增

　　2024年10月中国新的充气橡胶轮胎月度出口量为5636万条，环比增长3.85%，同比增长15.50%，10月中国轮胎出口同比保持高增长。其中：10月中国半钢胎月度出口量为25.91万吨，同比增长14.90%，全钢胎月度出口量为41.45万吨，同比增长9.18%。

　　原材料：11月主要原材料价格环比回落

　　2024年11月中国天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶、炭黑均价分别为16910.71、13785.71、15061.91、7955.95元/吨，分别环比10月下降1.43%、12.64%、8.01%、2.98%。

　　海运费：海运费价格回落态势显著

　　截至11月22日，中国出口集装箱运价指数综合指数为1467.91，美西航线出口集装箱运价指数综合指数为1152.10，美东航线出口集装箱运价指数综合指数为1223.83，欧洲航线出口集装箱运价指数综合指数为2021.51。海运费较7月末高点已有显著回落。

　　投资建议

　　我们建议关注：1）赛轮轮胎：公司是国内轮胎行业龙头企业，产品涵盖半钢胎、全钢胎及非公路轮胎。公司持续推进全球化布局，目前已在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊，及越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，同时在青岛董家口、墨西哥和印尼拟建设轮胎生产基地。2）森麒麟：公司产品以17寸以上大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品为主，目前在青岛和泰国拥有轮胎产能。此外公司正在摩洛哥、西班牙推进轮胎新项目，持续践行“833plus”战略。3）玲珑轮胎：公司持续推进“7+5”战略全球布局，目前在中国拥有招远、德州、柳州、荆州、长春、铜川（前期规划）、六安（前期规划）七个生产基地，在海外拥有塞尔维亚、泰国两个生产基地。此外公司在新能源轮胎配套整体市占率近24%。4）通用股份：公司主要产品为全钢子午胎、半钢子午胎、工程胎和斜交轮胎。公司建设有中国、泰国、柬埔寨三大生产基地，优化资源配置。

　　风险提示

　　原材料价格波动风险；国际贸易摩擦加剧风险；需求不及预期风险等。

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华福证券 黄珅