交通运输行业周报：德邦股份获大股东增持，航空运输需求稳步增长
一、行业动态跟踪
航运船舶
1）越南远洋海运公司表示将开启史上最大船队扩张计划：越南远洋海运公司（VOSCO）宣布推进成立以来规模最大的船队扩张计划，总投资额超4亿美元，包括采购2艘二手Supramax散货船、4艘新造Ultramax散货船和4艘新造MR型成品油轮，以提升运输能力和市场竞争力，资金来源为自有资金及贷款，主要股东越南国家航运总公司（Vinalines）持股51%。VOSCO近年来通过财务重组和连续盈利奠定了发展基础，此次扩张计划获得全体股东100%支持，标志着公司迈向可持续发展的重要一步，并通过船舶采购和租赁方式优化运力，同时满足更高效和更严格的技术标准。
2）11月29日上海出口集装箱运价指数报2234，环比上涨3.4%：SCFI综合运价指数上周环比上涨3.4%,至2234点。其中，上海-欧洲/地中海/东南亚运价分别环比上涨22.5%/19.9%/2.0%;上海-美西/美东运价分别环比下降12.5%/0.9%。
3）本周MR大西洋一篮子运价下跌：BCTI指数上周环比上涨25.6%,至708点。LR1中东-日本环比上涨27.7%;MR-太平洋环比下降3.8%;MR-新加坡-澳洲环比下降0.2%;MR-大西洋环比下降1.5%。
4）本周VLCC运价大跌：BDTI指数上周环比下降2.0%,至896点。VLCCTCE环比下降12.9%,其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比下降22.4%/14.1%/2.3%;SuezmaxTCE环比上涨9.2%;AfamaxTCE环比下降5.1%。
5）本周BDI下跌：BDI指数上周环比下降7.0%,至1510点。其中，BCI环比下降9.1%;BPI环比下降8.0%;BSI环比下降0.8%。
6）本周新造船价指数上涨0.08点：11月29日新造船价指数环比上涨0.08点，为189.2点；油轮船价指数环比持平；散货船船价指数环比持平；气体船船价指数环比下降0.17点；当月集装箱船价指数环比上涨0.37点，为117.8点。
7）PDCI环比下跌0.14%：本期（11月16日至22日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1439点，环比下跌2点，跌幅0.14%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比-3.66%/-2.28%/+5.47%/-5.56%。
快递物流：
1）11月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《有效降低全社会物流成本行动方案》。总体要求，到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。综合交通运输体系改革实现新突破，货物运输结构进一步优化，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右，港口集装箱铁水联运量保持较快增长。培育一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有序的物流市场基本形成，现代物流对提升产业链供应链韧性和安全水平的战略支撑显著增强。
2）京东拟增持德邦股份3-6亿元：2024年11月26日，德邦发布关于间接控股股东以专项贷款和自有资金增持公司股份计划的公告。京东卓风基于对公司未来发展前景的坚定信心及中长期价值的认可，为增强投资者对公司的投资信心，切实维护广大投资者利益，提升公司价值，促进公司持续、稳定、健康发展，决定实施本次增持。拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股股份。本次增持计划的实施期限为自本公告披露之日起12个月，拟增持总金额不低于人民币3亿元（含），不超过人民币6亿元（含）。
航空机场：
1）10月民航运输市场保持稳步增长态势：根据民航局，今年10月，我国民航运输规模呈现稳步增长态势，其中国内、国际市场均实现良好增长，共完成运输总周转量131.8亿吨公里、旅客运输量6409.2万人次、货邮运输量80.9万吨，分别较2019年同期增长17.8%、12.5%、21.4%。今年前10个月，行业上述三大指标较2019年同期均实现两位数增长，特别是国际航线货邮运输量大幅增长48.5%。
2）美商家囤货潮推高我国国际货运航班量，出口贸易创新高：许多小企业和零售商抓住关税可能推高成本和价格的预期，纷纷促销，敦促消费者提前购买。交通运输部数据显示，中国进出口国际货运航班数量上周达到3485架次，这是自2023年3月以来的最高记录。这也是连续第三周货运航班数量超过3400架次。航空货运方面，根据TACIndex，本周BAI100为2342.00，环比上升0.5%，同比下降1.6%。上海浦东航空货运指数BAI80为5225.00，环比下降2.1%，同比下跌6.1%；香港航空货运指数BAI30为4190.00，环比上涨1.6%，同比上涨0.4%。
航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。
快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。短期行业号召反内卷，同时逐渐进入旺季，行业价格有望上涨，板块情绪将再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。
供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。
航空：当前时点关注国庆出行数据，在顺周期改善预期下，航空需求有望进一步提升；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。
风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
