汽车行业月度点评：以旧换新政策持续发力，10月乘用车销量同比增长10.7%
投资要点：
市场行情回顾：2024年10月22日至2024年11月21日，沪深300指数涨跌幅为+0.80%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+4.51%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+7.06%，高于沪深300指数6.26pcts，处于板块涨跌幅排名第8位。申万汽车二级行业均实现上涨，汽车服务、摩托车及其他、汽车零部件、乘用车、商用车板块分别上涨+20.98%、+9.71%、+6.94%、+6.06%及+4.96%。估值方面，本月（截至11月21日）申万汽车板块静态市盈率为25.88倍，沪深300指数静态市盈率为12.99倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，9月起随大盘走势回升。
汽车产销同比环比双增长，新能源汽车月度产销再创历史新高：10月我国汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7.0%。其中，新能源汽车产销分别达到146.3万辆和143.0万辆，同比分别增长48.0%和49.6%，市场占有率达到46.8%，月度产销再创历史新高。1-10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975.0万辆，同比分别增长33.0%和33.9%，市场占有率达到39.6%。
乘用车产销同比环比双增长，商用车市场表现相对疲弱：10月乘用车产销分别完成270.6万辆和275.5万辆，环比分别增长8.2%和9.1%，同比分别增长7.7%和10.7%；商用车产销分别完成29.0万辆和29.8万辆，产量环比下降1.5%，销量环比增长5.0%，同比分别下降23.3%和18.3%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产量均呈小幅下降，销量均呈小幅增长；与上年同期相比，客车产量下降、销量增长，货车产销均呈两位数下降。1-10月，乘用车产销分别完成2134.9万辆和2143.4万辆，同比分别增长3.0%和3.7%；商用车产销累计完成311.7万辆319.0万辆，同比分别下降5.1%和3.4%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产销呈小幅下降。
全国汽车报废更新补贴及汽车置换更新申请量均突破200万份，日均补贴申请量持续保持在高位：据商务部数据，截至11月21日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持增长势头。
投资策略：维持行业“同步大市”评级，建议投资者关注以下三条主线：1）“电动化”主线：据商务部数据，截至11月21日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持增长势头。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且新能源汽车智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“智能化”主线：10月23日，工信部新闻发言人、总工程师赵志国在国务院新闻发布会上提出要支持技术创新发展。工信部将深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化。智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯（601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）；3）“全球化”主线：随着汽车市场景气度回暖及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ）、拓普集团（601689.SH）、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH）。
风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。
