做多中国：12 月或凝聚共识，打响牛市第二轮上行发令枪1）重视本次非常规时间段下的政治局会议。在926 会议偏向于超预期政策转向、货币政策及财政工具表现出对于危机的救助之后，进而到本次12 月政治局会议层面将会形成更强的共识，或对往后的经济工作会议以及地方两会带来更大的乘数效应。

    　　2）为何本次会议非凡？因为本次会议将是预期管理的重要窗口，涵盖内部共识凝聚、“武器库”展示、未来12 个月的目标设立高度。

    　　3）做多中国、牛市不言高：再通胀牛市第二轮上行行情或将开启。926 至今的放量上涨摆脱熊市状态，我们认为本次会议后的新一轮上涨则对应双宽工具真正开始推动经济走向复苏。理由在于本次会议着眼于2025 年规划对经济增长的诉求应该极强；926 至今指数摆脱熊市状态，成交放量基本处于牛市初期；相比于926，两个杠杆工具可能得以激励和发动：金融和地方政府。

    　　4）牛市思维，抓住牛市上半场流动性盛宴下的强β行情。本轮牛市起于时间、空间的绝对低位，包括估值、股债性价比、企业盈利能力，下行趋势中各种风险已经显性化，无需过度悲观，相反应在战略层面的发力下给予更强的乐观，股市中体现为市场的β弹性，在过去的两个月呈现为快速上涨以及成交放量。

    　　对于乐观者，本次政治局会议将给予更为明晰的政策工具使用及节奏判断；而对于悲观者，本次会议则意味着政策的发力从过去的年内3 个月围绕24 年实现目标，而转向面对25 年使用双宽工具打破债务及价格下行的负反馈螺旋。

    　　牛市的上半场双宽之下，首先是货币政策的简洁明了所能引发的剩余流动性充裕，股市的进场资金集中在居民从原本的强储蓄意愿，转向估值便宜的股票所带来的增量显现。更重要的是通过一系列政策，最终使得目前的M1 和PPI 同比从负值转正，进而实现经济再通胀。由此实现企业家精神之下，对于α的构建，即形成中长期的企业竞争力创造。

    　　政治局会议战略前瞻：目标-决心-问题-靶点-“武器库”读懂简单数字背后的战略深意，“道”：目标-决心-问题-靶点-“武器库”1）稳增长的更强诉求：从24 年内目标兑现转向对25 年的更强表达；2）“武器库”展示：不拘泥于具体数字，展示未来12 个月的充足储备；3）灵活应对的方式：体制优势下的政策预见性、针对性及应变能力；4）对过去一轮政策的评价：肯定、鼓励，激发中央与地方政府能动性；5）对问题的研判：全面、冷静、客观，对困难更周到的部署也意味着政策储备更健全；

    　　6）产业政策显示经济厚度：消费内需、新基建、新质生产力。

    　　配置建议：两条腿走路，小盘成长+红利价值1）牛市上半场:金融再通胀、小盘成长占优。当下基于剩余流动性扩张&PEG优势，维持推荐小盘成长风格、及小盘成长风格凸显的并购重组等概念主题。

    　　从小市值、高流通占比、高估值、高成长因子来看，关注传媒、农业、电子、计算机等细分。

    　　2）牛市下半场:实物再通胀、红利从低波扩充至成长。当下因短期业绩依然承压使得估值（PE）处于低位，反而提供了安全边际以及较好的筹码收集期，甚至在相对视角之下，由于剩余流动性推升了小盘成长，反而会呈现出更多的筹码抛售机会。红利价值将扩充为三大板块：消费内需（白酒/家电/医药龙头）、周期资源品（有色/煤炭/交运/建筑）、红利低波（银行/公用）。

    　　风险提示：

    　　宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。