电子行业周报：被动型基金强化半导体强势行情，关注AI端侧创新机遇
被动型基金强化半导体强势行情，关注AI端侧创新机遇。过去一周上证上涨1.81%，电子上涨2.38%，子行业中半导体上涨3.25%，其他电子上涨0.60%。同期恒生科技上涨2.53%，费城半导体、台湾资讯科技下跌0.59%、3.81%。我们认为，伴随市场“政策底”的形成，硬科技在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位。在情绪面之外，半导体在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，3Q24中芯、华虹产能利用率同环比继续提高。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类ETF申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环，12月13日收市后寒武纪将调入上证50指数，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股：中芯国际、中微公司、北方华创、乐鑫科技、恒玄科技、中科蓝讯、伟测科技、杰华特、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、顺络电子、电连技术。
华为Mate70系列手机发布，影像升级创新不止。11月26日，华为正式发布Mate70系列手机。影像方面，该系列主摄采用了5000万像素(f/1.4-f/4.0可变光圈，OIS)、最高4800万像素(4X，f/2.1，OIS)长焦镜头、4000万像素(f/2.2，支持最近5cm对焦)超广角镜头，Pro+的长焦、超广角均为RYYB传感器，Pro均为RGGB传感器。同时，该系列首发搭载红枫原色影像，RYYB色准大幅提升，主打色彩的还原和准确。据介绍，该机搭载150万多光谱通道，色准还原准确度提升120%。建议持续关注手机影像产业链相关公司：韦尔股份、思特威、格科微、舜宇光学科技、水晶光电、蓝特光学等。
ADI订单量回升，预计FY2025后面三个财季收入环比增长。ADI公布截至11月2日的4QFY24业绩，实现营收24.43亿美元(YoY-10%，QoQ+6%)，处于指引中上区间；从下游来看，4QFY24工业、汽车、通信、消费电子均环比增长，其中消费电子环比增速约20%，且同比正增长。ADI预计1QFY25营收22.5-24.5亿美元(YoY-10.5%至-2.5%，QoQ-7.9%至+0.3%)，环减主要由于季节性；从订单量来看在回升，包括持续恢复的工业和反弹的汽车，预计FY2025剩余财季的收入将环比正增长。继续推荐本轮库存周期相对靠后的工业、汽车模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、艾为电子等。
3Q24全球TWS同比增长15%，开放式与AI有望推动耳机市场高增。Canalys发布3Q24全球TWS耳机市场数据，出货量攀升至9230万台(YoY+15%)，环比增长15.5%。前五大厂商稳定保持50%市场份额，苹果三季度末发布AirPods4及ANC版本，市占率第一约21%。三星凭借新品GalaxyBuds3市占率第二约9%，印度品牌boAt市占率第三约8%，小米第四约7%，华为第五约4%。对于不具备独立手机品牌的互联网厂商来说，AI耳机有望成为自身大模型的最佳入口，字节豆包大模型已接入OlaFriend、FIIL等耳机品牌。随着入门级产品的持续迭代，OWS开放式耳机的产品线拓展，以及AI耳机的推广，全球蓝牙耳机市场有望维持可观增速，建议关注TWS耳机主控SoC相关公司：恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技等。
AI服务器设计更迭，被动元件用量有望大幅提升。随着CPU/GPU等算力芯片的晶体管数量快速增长，电容用量同步提升，据微容统计，一个H100大约需要1200pcsMLCC，AI服务器中使用的MLCC数量是传统服务器的5至10倍。此外，B300中用于提高机架可靠性的峰值负载调节架有望采用超级电容应对毫秒级的负荷波动，综合性能强但成本较高的钽电容也有望在AI领域拓展新的市场。我们认为国内被动元件龙头厂商将显著受益AI创新浪潮，建议关注：顺络电子、三环集团、洁美科技、江海股份、风华高科等。
