医药行业2025年年度策略:向“新”而行再出发
投资要点:
国家统计局数据显示,2024年1-10月,医药制造业实现营业收入20409.40亿元,同比增长0.1%(同期全国工业收入增速为1.9%);实现利润总额2785.90亿元,同比下滑1.30%(同期全国工业整体利润总额增速为-4.3%)。医药制造业利润增速在2022年8月触及最低点后,显著改善,1-10月表现已强于同期全国工业利润总额增速;但同时也可以看到,7-10月,利润总额同比增速又回归到了负增长态势,三季度业绩改善乏力。上市公司利润总额增速低于行业整体水平,盈利能力处于筑底阶段。子板块分化:化学原料药、医疗器械板块收入和利润总额增速改善明显。板块估值处于近十年来历史低位水平。
从“三明医改”经验看行业发展新方向:到2027年底,我国将实现县域医共体基本全覆盖;医学影像、医学检验、心电诊断、病理诊断等资源将下沉到县乡,检验结果互认程度有望提升。可以预见未来医院整体的检验占比会有所下降。基层用药保障机制将进一步完善,未来基药目录调整中的慢性病、常见病用药种类将持续扩大;未来地方集采的话语权和空间将被压缩,药品企业质量和效率的比拼将呈现常态化趋势;传统器械和仿制药企业有望进一步向创新型企业转型。未来医保仍将鼓励国产创新药的研发和生产;同时,推动大健康领域商保发展的政策有望出台。未来医疗服务价格有望合理提升,符合银发经济,多胎经济的项目有望获得额外收入,能够开展创新类医疗服务的机构收入有望提升;具备临床价值的创新疗法及器械有望加速临床应用。随着医改的深入,医药行业将向“新”而行。
2025年投资建议一:挖掘细分领域投资“新”机会方面:1)建议关注数字信息化,医疗机器人,高端医学影像设备,人工智能医疗器械,生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会,重点公司包括安图生物(603658)等;2)建议关注拥有海外获批认证的呼吸道多联检产品相关的上市公司;3)建议关注合成生物技术加持下传统制药领域的投资“新”机会,重点关注合成生物龙头企业的投资机会;4)创新药行业将迎来加速发展期。建议关注创新药龙头企业恒瑞医药(600276),创新药特色企业艾力斯(688578);CXO企业如药明康德(603259),康龙化成(300759),博济医药(300404)等;5)关注重组白蛋白相关上市公司。
风险提示:系统性风险,国外监管政策变化风险,企业研发进程低于预期,国家政策推进低于预期等。