建筑施工行业作为强周期，景气度与经济增速高相关下游发展状况对建 筑施工行业作为强周期，景气度与经济增速高相关下游发展状况对建 筑施工行业作为强周期，景气度与经济增速高相关下游发展状况对建 筑施工行业作为强周期，景气度与经济增速高相关下游发展状况对筑施工行业产生较大影响。 在 2020年以来的房地产市场 调控 政策和地方府 化债 政策影响下， 建筑 施工行业增长乏力 ，行业 内部分化愈加明显 ，资质较差 企业 持续 爆发 信用风险 。

　　在行业 流动性趋紧的背景下， 2019－2023年， 建筑施工 企业 整体 垫资 压力进一步加大 ，盈 利指标呈 下降趋势，行业整体债 下降趋势，行业整体债 下降趋势，行业整体债 务负担较重， 坏账 计提规模 明显 提升 ，企业涉诉 规模快速 增长 ； 行业内部 分化 明显 ，市场 ，市场 订单持续 向竞争实力 强的中央 企业集中， 民营企业处于弱势 地位， 垫资 规模 相对较高， 盈利状况持续 弱化 ，坏账计提充分性存疑，需关注 坏账计提充分性存疑，需关注 因坏账 计提不充分导致 后续 风 险集中释放 问题。

　　未来 ，随着 房地产市场 回稳 复苏 ，地方 政府 财政压力 缓解 ，建筑 施工行业 市场 压力 将有所下 降， 但行业内部分化 将持续进行 ，市场集中度继续提升拥有良好的 融资能力和较高质壁垒，市场集中度继续提升拥有良好的 融资能力和较高质壁垒，市场集中度继续提升拥有良好的 融资能力和较高质壁垒中央企 业和实力很强的地方国中央企 业和实力很强的地方国中央企 业和实力很强的地方国优势更加 突出 ，实力较弱的地方国企和民营业 ，实力较弱的地方国企和民营业 ，实力较弱的地方国企和民营业 市场竞争压力 市场竞争压力 市场竞争压力 市场竞争压力 加大 。

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联合资信 李颖,高志杰,韩子祺