光伏方面，美国商务部披露针对东南亚四国光伏反倾销税初裁意见，马来西亚税率相对较低，美国组件本土制造是其供应的主要思路。硅料、硅片、电池新增/改扩建产能的能耗、水耗指标要求进一步收紧，光伏供给侧持续优化；组件方面涨价预期持续发酵，头部厂商具备较高盈利弹性，并推动辅材、新技术市场空间提升。重点关注硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，明年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车2024年销量同比高增基本确立，以旧换新政策或将持续，带动2025年销量继续提升，带动产业链需求增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，《国家能源局关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》发布，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨0.29%，其中发电设备上涨5.67%，工控自动化上涨5.49%，新能源汽车指数上涨4.44%，核电板块上涨4.36%，锂电池指数上涨1.54%，风电板块上涨0.18%，光伏板块下跌2.02%。

　　本周行业重点信息：新能源车：11月交付量：理想4.87万辆，同比增长18.8%；小鹏3.09万辆，同比增长54%；蔚来2.06万辆，同比增长28.9%；零跑4.02万辆，同比增长117%；极氪2.70万辆，同比增长106%；小米SU7月交付量继续超2万台。乘联分会：初步统计11月新能源车市场零售127.7万辆，同比增长52%。中伟股份宣布已与振华新材联合获1000吨钠电材料订单。2026年开始宁德时代将陆续在全球和中国为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池。光伏风电：中国光伏行业协会于2024年12月5日在四川宜宾举行关于促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会，与会企业代表就如何防止“内卷式”恶性竞争进行了充分探讨。广州期货交易所就推出多晶硅期货公开征求意见。国家能源局发布支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见。

　　本周公司重点信息：比亚迪：11月产量54.06万辆，同比增长70.80%；销量50.68万辆，同比增长67.87%，前11月累计销量375.73万辆，同比增长40.02%。11月动力及储能电池装机22.472GWh，前11月累计装机171.210GWh。TCL中环：经CFIUS审查并签署相关国家安全协议后，CFIUS认定不存在与TCL中环（或其子公司）对Maxeon公司投资相关的任何未解决的国家安全问题。多氟多：①拟1.51-3亿元回购公司股份。②拟向控股子公司氟硅宜成增资4亿元。融捷股份：全资子公司与甘孜州康定市政府签署原矿外运合作协议，在协议生效后两年内，融达锂业可以将矿山开采的原矿石进行委外选矿，每年外运的原矿石量不超过协议约定量。协议约定，融达锂业在矿山原址进行选矿产能扩产项目建设，扩产规模为新增35万吨/年的选矿能力。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬