摘要

　　1谷子经济：中国二次元产业处于快速增长的阶段，市场规模已达数千亿元

　　中国二次元产业正处于快速增长阶段，市场规模已达数千亿元。2023年二次元用户规模达到4.9亿人，其中核心二次元用户达1.2亿人。二次元文化中的周边产品能够持续为年轻人提供情感满足。我们认为，随着二次元文化的普及和影响力的增强，谷子经济的潜在消费者基础或持续增长。

　　2需求端：情绪价值主导，Z世代为主力军

　　随着可支配收入增长和消费升级，二次元文化及相关谷子产品消费增加。Z世代成为主力军，追求个性化和定制化产品，愿意为喜爱的IP支付溢价。泛二次元用户扩张，近60%愿意购买周边产品，推动谷子市场增长。

　　3产业链：IP和渠道是谷子生态的核心

　　谷子经济的产业链以IP和渠道为核心，涵盖IP版权方、运营方及销售端。上游聚焦IP获取，中游涉及产品设计与生产，下游则包括线上电商平台和线下零售。国产IP崛起，制造商加入使得产品更丰富、本地化，推动市场扩大。

　　4供需共振，把握谷子千亿蓝海市场机遇

　　中国庞大的人口基数和经济增长为谷子市场提供广阔空间，Z世代消费潜力释放，推动二次元用户规模增长。线上社交平台和线下商圈结合，提升渠道触达度，同时产品形态迭代和稀缺性催发市场增值潜力，展望量价齐升。

　　建议关注：【广博股份】较早涉足谷圈，IP+制造+渠道优势显著，创意文具有望放量；【晨光股份】传统文具龙头积极转型，渠道积淀深厚；【齐心集团】聚焦B2B主业，国潮IP赋能品牌新文具；【创源股份】文教产品设计能力强，灵梦传媒+吾流赋能IP创作&运营；【金运激光】NFT创新融合潮玩，推进IP运营收规模、调结构；【姚记科技】体内外前瞻布局卡牌全产业链的稀缺标的；【奥飞娱乐】构建优质的全年龄段IP矩阵，“玩点无限”积极开拓潮玩业务

　　风险提示：市场竞争加剧风险，宏观经济波动风险，IP资源获取难度及费用上涨风险，政策及法规风险

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天风证券 孙海洋,孔蓉,曹睿