有色金属行业周报：降息预期再起，金属价格看涨
报告摘要
本周（12/2-12/6）行情表现：沪深300指数+1.44%，报3973点；上证指数+2.33%，报3404点；SW有色金属行业指数+1.39%，报4636点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第26；在有色金属二级行业中，金属新材料、工业金属、小金属、贵金属、能源金属周涨幅分别为+4%/+2%/+1%/+1%/-1%。
基本金属：长协价格显著下降，政策持续发力有望带动金属价格回升。铜：本周，宏观方面，12月6日，美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农新增就业22.7万人，超过预期值的22万人；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%，12月降息预期走强。本周Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单TC/RC分别为21.25美元/吨和2.125美分/磅，显著低于2024年TC/RC长协80美元/吨和8美分/磅。本周铜精矿TC平均价为10.45美元/吨，较上周变动+0.37美元/吨。根据SMM预计，本周铜线缆企业开工率为95.12%，环比+0.75pct。随着12月中央经济工作会议开展，政策持续发力有望带动基本金属价格回升。铝：本周电解铝产能维稳，氧化铝价格维持高位，电解铝成本端压力较大，需求端较为平稳。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、锡业股份等。
贵金属：11月央行再度增持黄金，12月降息概率提升，继续看好金价长牛趋势。本周，美国11月失业率回升，交易员押注美联储12月降息概率显著提升。本周，美国11月失业率回升，交易员押注美联储12月降息概率显著提升。12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，我国11月末黄金储备为7296万盎司，10月末为7280万盎司，为2024年4月以来央行首次增持黄金储备。本周，韩国政局动荡，地缘政治频发为金价带来支撑。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：山金国际、赤峰黄金等。
风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。
