投资要点

　　事件：据灯塔专业版，截至12月6日12时14分，2024年贺岁档（11月22日—12月31日）档期票房（含预售）突破10亿。

　　假日档期票房活跃，档期表现或决定全年票房体量。根据灯塔专业版数据，截至目前2024年档期票房243.2亿，占全年票房近七成(占比66%)，2023年占比为68%、2022年占比68%，逐步走向档期主导全年体量趋势。2024年热门档期票房成绩亮眼，元旦档票房15.3亿，刷新档期历史纪录；春节档票房80.4亿，《热辣滚烫》档期内斩获27.2亿票房，带动大盘打破春节档影史纪录；清明档票房8.4亿，《你想活出怎样的人生》以3.9亿档期内票房领跑并创清明档单片票房新纪录。观众画像：2024年女性&95后成为观影主力，线级城市分布格局趋稳。观众观影仍保持一定热情，以2024年国庆档为例淘票票平台想看规模，起片日开始淘票票平台想看数量逐日大幅上涨至近四年同期最高水位带动国庆档首日斩获近5亿(4.94亿)票房。持续性供给新内容对观众的持续拉新以及观影粘性的培养重要性逐步走强。2024年暑期档，《云边有个小卖部》、《默杀》、《抓娃娃》的接连上映对观众的持续拉新起到积极作用，但由于档期后续强势新片供给数量减少，档期拉新能力趋缓，大盘未能保持2023年暑期档高位平稳的走势，侧面反映出观众对内容质量要求在逐步提升。

　　微短剧等新内容载体持续丰富视频市场。根据灯塔专业版数据，2024年观众线上娱乐活动消费频率中，“刷短视频”的频率持续上升；线下娱乐活动消费频率整体降低，“去电影院看电影”的频率增速有所下降(下降9%)。根据《中国微短剧行业发展白皮书（2024）》，截至2024年6月、我国微短剧用户规模达5.76亿，占整体网民的52.4%。超七成用户看微短剧成习惯、超三成用户每天都看、近四成用户每周看几次，在移动端，微短剧用户呈现出“下沉市场为主，头部市场分布均匀”的特点。移动端微短剧用户集中在三线以下城市，以初中学历、3000元收入以下用户为主，而在头部市场，即在一线及新一线、二线城市微短剧用户分布较为均匀。线上短视频及微短剧内容日渐丰富，根据德塔文数据十一月全国重点网络微短剧规划备案共有246部，6050集。与上一月相比，备案部数与集数上升幅度都很明显，部数环比上升约36%，集数环比上升约32%，备案增加主要来源于国资公司、视频平台和新入局公司。集数分布上，21-30集的部数依然最多且不断增加；此外，当前部分短剧的集数设置明显向11-30集范围内靠拢，有备案的微短剧越来越倾向于中间体量。

　　投资建议：影视市场内容仍有较大潜力，微短剧持续增长有望推动视频市场。建议关注：中文在线、捷成股份、海看股份、掌阅科技、华策影视、引力传媒、蓝色光标、因赛集团、快手-W等。

　　风险提示：市场发展低于预期、观众喜爱程度低于预期、政策不确定性等。

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华金证券 倪爽