低轨卫星发射量未来5年或有数十倍增量。目前国内外多家企业提出了大型低轨卫星星座计划，有明确发射计划的有国外的SpaceX和国内的GW和G60，根据我们测算，预计2025年至2030年三者合计将带来3.03万颗低轨卫星发射量。假设千颗以上的星座计划在2030年底前完成，则2025年至2030年合计将有约5.85万颗低轨卫星发射量。相较于2023年全球合计2781颗的发射量，未来5年低轨卫星产业或迎来爆发式增长。

　　未来卫星太阳能帆板的爆发式增长有望带动锗出现较大供需缺口。保守情形下（仅考虑GW+G60+SpaceX增量），太阳能电池领域锗需求为256吨，2030年整体锗资源需求约为658吨；乐观情形下（考虑千颗以上星座计划在2030年前完成），2030年太阳能电池领域预计锗需求为440吨，整体锗资源需求约为842吨。2023年中国原生锗产量仅为200吨，如果届时锗资源供应没有出现大幅增长，可能会出现较大的供应缺口。

　　风险提示：1、下游需求不及预期；2、产品价格波动；3、新产能释放不及预期等；4、产业发展不及预期。

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五矿证券 王何梦雅,金凯笛