商贸零售行业周报：山姆中国部分单店年营业额超29亿元
周度核心观点
山姆中国部分单店年营业额超29亿元。据电商报，山姆会员商店在中国的表现出色，部分门店的年营业额已超过4亿美元（约29亿RMB），目前在中国已开设50家山姆会员商店，扩张计划仍在持续。据亿邦动力，11月19日，沃尔玛发布25财年三季度业绩，山姆中国前三季度净销售额152亿美元（约1000亿元人民币）。早在9月初，沃尔玛CFO雷尼在第二季度业绩会议上曾指出，会员增长拉动中国区销售额双位数增长，其中约50%的销售来自线上渠道。此外，山姆会员商店领导层将发生变动，沃尔玛中国副首席执行官兼山姆会员商店总裁文安德Andrew Miles将于25年1月31日退休，现沃尔玛国际部营运高级副总裁Jane Ewing接任。山姆中国的快速发展，与文安德力推的会员制和极速达密不可分，建议关注山姆新CEO上任后的运营方向。
本周行情回顾
本周中信商贸零售指数上涨3.81%，跑赢沪深300指数2.36个百分点。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第8位，本周子行业中涨幅较大的行业为超市及便利店、综合业态、百货，涨幅分别为7.68%、7.05%、5.81%。
中百超市调改店将达到81家；山姆中国换帅；星巴克中国第20家手语门店落地北京；Costco11月净销售额为218.7亿美元；蚂蚁集团高层变动。
投资建议
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、名创优品、高鑫零售、重庆百货、小商品城、红旗连锁、家家悦。
投资主线二：当前电商行业竞争格局逐步优化，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
投资主线三：24年Q2以来黄金珠宝部分公司销售及业绩受金价扰动，但长期来看，黄金新工艺驱动增长，考虑到当前主要上市公司估值仍具有较强安全边际，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。
风险提示
经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
