汽车：以旧换新政策效果持续显现，11月乘用车零售及批发销量均创新高
投资要点：
事件：12月9日，乘联会发布2024年11月全国乘用车市场分析报告称，11月我国乘用车市场零售达到242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；其中，11月常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7.0%，环比增长8.0%，新能源车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%。11月报废更新与置换更新政策效果持续释放，稳定拉动车市，同时各车企也开始借助“双十一”宣传以及月中广州车展提升消费者关注度。在多重有利因素共同推动下，11月车市热度进一步提升，零售销量创历史新高。今年以来乘用车累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%；其中，常规燃油车零售1,066.3万辆，同比下降15.0%，新能源车累计零售959.4万辆，同比增长41.2%。渗透率方面，11月新能源车国内零售渗透率为52.3%，较去年同期渗透率提升11.9个百分点。同期，自主品牌中的新能源车渗透率为73.2%；豪华车中的新能源车渗透率32.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.8%。
受渠道补库及出口促进，11月乘用车批发销量创新高。11月全国乘用车厂商批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%，受渠道补库和出口的促进，11月乘用车批发创历年各月新高；其中，11月新能源乘用车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%。今年1-11月乘用车批发2,411.5万辆，同比增长5.6%，新能源车累计批发1,071.6万辆，同比增长38.1%。渗透率方面，11月新能源车国内批发渗透率为48.9%，较2023年11月37.7%的渗透率提升11.2个百分点。
汽车出口延续强势增长势头，新能源出口暂时放缓。11月乘用车出口（含整车与CKD）39.6万辆，同比增长5.0%，环比下降10.0%，创历史新高；其中，11月新能源乘用车出口8.0万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3%，新能源出口暂时放缓。1-11月乘用车累计出口438.7万辆，同比增长27.0%；其中新能源乘用车出口116.8万辆，同比增长24.6%。
汽车以旧换新政策加码推动汽车市场景气度提升。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。8月16日，商务部等7部门正式发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，进一步细化了报废更新加力的具体细则。地方政府随后跟进并推出地方置换更新细则，单车补贴金额均较为可观，助推前期观望的部分消费人群集中释放购车需求，9月下旬开始汽车市场热度迅速提升。据商务部数据，截至11月21日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持增长势头。
投资建议：在汽车以旧换新政策及地方置换补贴推动下，搭配新能源汽车购置税减免、新能源下乡活动开展、购车金融信贷支持及企业推出的配套优惠等政策，今年四季度汽车销量预计将保持稳定增长，维持行业“同步大市”评级。建议关注：比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、新泉股份、均胜电子、德赛西威、保隆科技等。
风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。
