全球碳市场机制正式启动。《联合国气候变化框架公约》第二十九次缔约方大会（COP29）各缔约方就《巴黎协定》第六条第四款机制（6.4条）下的碳信用标准及其动态更新机制达成共识，标志着全球碳市场机制正式启动。如果全球碳市场真正开始交易，将有助于国内绿色项目开发成碳信用获取国际资金。但多方认为，全球碳市场离真正交易仍有一定距离，目前各国在碳信用对实际减排的贡献、碳信用标准等问题上仍存在分歧，按照以往6.4条缓慢的谈判进展以及涉及到不同国家的利益分配和责任承担等问题看，我们认为全球碳市场不会太快发生实质性进展，双边或多边合作更有希望取得突破，气候未来创始人汪军称全球碳市场开始交易最快要到2028年。

　　全国碳市场履约期临近，CEA成交量和成交额暴涨，潮汐现象明显。2024年11月，全国碳市场碳排放配额（CEA）月度总成交量6083.72万吨，环比增长359.30%，月度总成交额59.30亿元，环比增长357.75%。其中，挂牌协议交易成交量766.85万吨，成交额7.97亿元，环比分别增长87.00%、89.81%；大宗协议交易成交量5316.88万吨，成交额51.33亿元，环比分别增长481.40%、486.32%，全月收盘价均维持100元/吨以上。截至11月30日，CEA累计成交量5.55亿吨，累计成交额356.47亿元。此外，湖北碳市场成为全国首批7个试点碳市场中交易总额首个突破百亿的市场。

　　2019-2023年最不发达国家碳基线与信用额度计划市场价值呈现上升趋势，社区类碳信用项目更受市场青睐。2023年最不发达国家碳基线与信用额度计划市场价值为4.03亿美元，其中CDM项目和自愿碳信用市场价值分别为3200万美元、3.99亿美元。2019-2023年间，最不发达国家自愿碳市场社区类碳信用项目数量和价格均上涨，碳信用数量从2019年的4.47百万吨涨至2023年的30.70百万吨，成为自愿碳市场数量占比最高的项目类型；价格从2019年的3.84＄/tCO2e涨至2023年的7.70＄/tCO2e。在所有项目类型中，基于自然的解决方案的碳信用价格在2019-2023年间均保持最高价，且呈现上涨趋势，2023年达到9.72＄/tCO2e。

　　风险提示：1、全球碳市场机制进展缓慢；

　　2、碳市场政策实施不及预期。

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五矿证券 蔡紫豪,张鹏