增程2.0时代，扩容与迭代共振。汽车内需会是2025年促消费政策的重要着力点，预计2025汽车内销增幅高于2024年。增程车扩容趋势确定，技术迭代（更高纯电续航、超快充、低温性能改善）和成本优势将使得增程车中长期有数倍扩容空间，增程是中高端新能源车重要动力形式，我们预计2025年增程车销量达220万台左右，同比增长80%，中长期空间有望达到750万台。问界、理想等当前主要增程玩家更多享受增程扩容红利。

　　AI智驾1.0时代，迎来体验之战、规模之战。基于端到端智驾方案的车位到车位智驾功能释放是2025年智驾体验第一块试金石，适应场景、接管里程、拟人度是衡量AI智驾体验的三个维度，高阶智驾车保有量越高、数据池“活水”越多，智驾迭代越快。智驾硬件降本、配置车型价格带下沉以及高阶智驾标配是三个提高保有量的手段。预计智驾硬件成本两年降低一半，20万以上新车有必要标配高阶智驾。综合研判，目前华为ADS、理想、小鹏走在行业前列，传统车企极氪、长城也在加快跟进。

　　以“产业出海”迎战出口不确定性。主要汽车出口目的国增加了对我国汽车出口的贸易壁垒，为2025年汽车出口带来更多不确定性，但拉美、东南亚、澳新、中东非等地区汽车出口环境相对友好，短期我国汽车出口增量或主要来自这些地区。长期看，产业出海是我国汽车行业全球化的必经之路，基于本土化运营获取的海外市场份额质量更高，抗风险能力更强。

　　投资建议：维持行业“强于大市”评级。2025年汽车行业增程车扩容与迭代共振，AI智驾加速迭代、汽车出口迈向产业出海，推荐赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车、建议关注零跑汽车、小米集团，推荐智能化供应链企业德赛西威、建议关注地平线机器人，推荐“产业出海”经验丰富的先行者长城汽车、推荐持续保持较强产业链定价权的福耀玻璃。

　　风险提示：1）汽车消费需求疲弱；2）政策支持力度不及预期；3）汽车行业价格战可能继续；4）贸易壁垒继续增加，汽车出口不确定性增加；5）智能驾驶推进节奏不达预期；6）报告中对增程车市场空间的测算是基于当前市场格局和公开信息做出的合理预测，但增程车在未来发展过程中可能面临我们目前无法预知的不确定因素，导致实际发展情况与报告中的测算可能有较大出入。

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