投资要点：

　　本周观点

　　12月9日，中央政治局会议定调明年经济工作，财政政策由“积极”调整为“更加积极”，货币政策由“稳健”调整为“适度宽松”，并强调“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击”、“统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴”。12月12日，中央经济工作会议再提稳楼市，强调持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。湖南、河南、河北等多省密集调整住房公积金政策，今年以来据中指研究院不完全统计，全国各地发布公积金优化政策已超400次。考虑到：1）政治局会议首提“稳住楼市股市”，这是对之前提出要促进房地产市场止跌回稳的进一步强化，充分彰显中央对地产稳成交稳房价的决心，也预示着后续城改货币化、收储等一系列增量政策的想象空间；2）欧美降息通道已经打开，我国的货币和财政政策也将更加积极，这将有利于地产需求修复；3）商品房销售面积从21年高点连续三年回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。

　　本周高频数据

　　截至2024年12月13日，根据中国水泥网数据，全国散装P.O42.5水泥市场均价为417.3元/吨，环比上周下降0.3%，较上月同比下降0.2%，较去年同比增长15.7%。全国玻璃（5.00mm）出厂价为1354.3元/吨，环比上周下降0.8%，较上月同比下降3.3%，较去年同比下降32.5%。

　　板块回顾

　　本周上证指数下跌0.36%，深圳综指上涨0.28%，建筑材料（申万）指数上涨1.26%。细分子行业来看，水泥制品（+7.3%）、耐火材料（+6.3%）、其他建材（+3.2%）、玻璃制造（+2.2%）、水泥制造（+0.2%）、玻纤制造（-0.4%）、管材（-1.6%）。

　　投资建议

　　我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。

　　风险提示

　　房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。

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华福证券 鲁星泽