总结：

    　　受政治局会议及中央经济工作会议相继落地的影响，最新一周市场呈现冲高回落走势，结构上交易风格持续活跃，最新一周万得微盘股指数上涨3.18%、万得低价股指数上涨2.18%，但是权重股表现不佳，上证50指数、中证100指数跌幅居前。

    　　11月底以来的反弹行情一定程度隐含了市场对中央经济工作会议的利好预期，从市场的角度来理解，随着会议的召开，不排除部分资金理解为利好落地，进而引发了市场的回落。但是相较于会议本身，我们更看重会议所传递出来的政策信号。12月9日的政治局会议，历史上首次提出“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”的说法，另外将“扩大国内需求”摆在首要位置，此外“稳住楼市股市”的表述更加直白。12月12日召开的中央经济工作会议进一步明确了“明年要提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、适时降准降息”等具体的政策方向。

    　　我们一直强调，政策利好和经济复苏将是中期市场的主要影响因素。无论是政治局会议还是中央经济工作会议，我们认为传递出来的政策信号都十分积极，这就意味着未来财政政策和货币政策均有进一步发力的空间。所以我们并不认同会议召开完成就意味着政策利好的全部兑现，进而我们认为市场并不存在大幅调整的风险，并且维持对市场中期走势偏乐观的判断不变。

    　　最新一周中证红利指数股息率（近12个月）回升至5.04%，中国10年期国债收益率加速下跌至1.77%，市场对后续货币政策宽松力度一步加大的预期有所增加是主要的原因。根据FOMC目标利率预测，美联储12月份选择降息25个基点的可能性非常大，随着美联储降息趋势的进一步明朗，中期看也有利于国内利率的下行。中证红利指数股息率/10年期国债收益率进一步提高至2.84倍，高股息的投资比较优势得到进一步的增强。

    　　中证红利成交额/万得全A成交额最新一周的均值约为2.96%，中证红利指数换手率/万得全A换手率最新一周的均值约为15.29%，均存在向上修复的预期。

    　　最新一周中证红利指数下跌0.69%，我们重申高股息驱动的红利投资底层逻辑没有改变，同时考虑到国债收益率的快速下行，以及本身交易活跃度存在向上修复的预期，我们认为适当增加高股息资产的配置或正当时。

    　　风险提示：

    　　国内经济复苏不及预期的风险。若后续稳增长的政策效果不及预期，导致经济复苏力度偏弱，可能会影响市场整体风险偏好，进而带来指数承压的风险。

    　　海外美联储宽松节奏不及预期的风险。如果美国经济保持韧性，就业数据、消费数据等经济数据表现持续超预期，则可能打乱美联储降息的节奏。

    　　地缘政治不确定性的风险及其它风险。全球地缘政治动荡加剧的风险；以及其它可能的风险。