食品饮料行业报告：扩内需放在首要位置，关注政策重点提及方向
投资要点
宏观政策进一步加力，财政政策更加积极。12月中共中央政治局会议向市场释放了宏观政策转向宽松的积极定调，中央经济工作会议亦再次明确。财政政策方面，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和增加地方政府专项债发行使用。货币政策方面，会议明确指出“适时降准降息”、“保持流动性充裕”，低利率环境或成为常态。
扩大国内需求被提升至重点工作部署中的第一位。2018年以来，仅2022年因突发的公共卫生事件的持续影响，2022年中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作部署首位，其他年份的中央经济工作会议均是将科技创新与现代化产业放在首位。本次会议再次将扩大内需提升至重点工作部署首位，突出短期稳增长重要性上升。针对扩大内需，会议重点提到：（1）实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级；（2）适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金。（3）扩大服务消费，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。
根据政策思路，我们梳理了三条投资逻辑：(1)老年消费。会议着重提到提高退休人员养老金，同时发展银发经济，服务于老年人健康相关的食饮企业有望受益，其中包括乳制品伊利股份和蒙牛乳业、保健食品汤臣倍健和仙乐健康。2025年起乳制品行业供需有望逐渐走向新的平衡，消费需求好转下行业营收有望企稳.(2)新渠道、新产品。会议提到积极发展首发经济，首发经济是指企业发布新产品，推出的新业态、新模式、新服务、新技术等。与之相关的消费包括零食和宠物板块。2025年零食的抖快、量贩渠道仍具备增长空间、会员店渠道也有积极进展，推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品，建议积极关注有友食品、头部竞争优势已经跑出来的渠道品牌万辰集团、拓展线下/探索综合品类折扣业态的三只松鼠。新消费趋势下养宠人群扩容、国产宠物食品品牌市占率持续提升，建议积极关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物。同时还要关注推出威士忌新品类的百润股份，产能充足叠加强营销破圈能力，百润有望在新赛道脱颖而出。(3)顺周期和服务消费。会议提到要推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级，同时扩大服务消费。现阶段居民收入预期处于相对低位，对消费意愿和层级形成制约，随着宏观政策的加码，顺周期品种白酒有望受益。白酒企业当前对明年增速均理性下调，酒企轻装上阵，重点关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖和古井贡酒等。服务消费主要涉及到餐饮供应链标的，餐饮需求的复苏有望带动餐饮供应链企业业绩回暖，重点推荐安井食品、千味央厨、立高食品、宝立食品。
12月9日-12月13日行情回顾
本周食饮板块涨幅居中，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为2.01%，在30个申万一级行业中位列第7，跑赢沪深300指数1.23个百分点，当前行业PE（TTM）为21.42，呈现震荡上升态势。
本周食饮行业的子板块均实现上涨，板块涨幅最高的为软饮料（+11.69%）和烘焙食品（+10.94%）。
从个股角度看，食饮板块本周111只个股均收涨，涨幅前5分别为惠发食品（+60.97%）、熊猫乳品（+49.38%）、海欣食品（+33.82%）、李子园（+28.32%）、立高食品（+21.63%）。
食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。
