机械设备行业：中央经济工作会议点评-看好内需复苏及新质生产力受益方向
核心观点：
12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议强调明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了九大重点任务。我们认为，中央经济工作会议表态积极有力，重点关注机械板块三大受益方向：工程机械、机床、人形机器人。
工程机械：内需筑底反弹确定性强，关注政策带来“超预期”。
2024年是工程机械内销筑底反弹之年。11月挖机内销同比增长20.5%，连续8个月正增长，且连续6个月同比接近/超过+20%增速，1-11月内销累计同比增速10.8%。24H2以来，货币财政政策积极因素更加明显，超长期特别国债资金逐步落地、专项债加速发行、国家支持地方政府化债等背景下，工程机械终端资金状况有望改善。城中村和危房改造、保障房收储等有望在未来帮助形成房地产市场“止跌回稳”局面。中央政治局会议首提25年要加强超常规逆周期调节。本次会议强调要实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，持续支持“两新”政策实施。我们认为，内需修复叠加设备更新，工程机械市场需求有望加速回暖。建议关注标的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。
机床：内需复苏预期下优选自主可控。
机床是典型的顺周期板块，景气复苏一般会经历PMI-PPI-工业企业利润-制造业投资的过程。924以来一揽子稳经济、稳市场、稳预期的刺激政策出台，叠加美联储降息开启，我国宏观经济改善预期加强。11月我国制造业PMI指数50.3%，环比提升0.2pct，景气度继续扩张。其中，生产指数继续提升0.4pct至52.4%；新订单指数提升0.8pct至50.8%，内需持续回暖。本次经济工作会议再次强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。政策组合拳刺激叠加库存周期筑底，基本面改善未来可期。另一方面，特朗普赢得美国大选，利好自主可控，机床产业链各环节进口替代空间广阔，高端五轴机床及核心零部件厂商将充分受益。推荐通用机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，建议关注五轴联动数控机床标的科德数控，核心零部件标、的华中数控。
人形机器人：新质生产力前沿方向，产业节奏加速。
投资建议：本次中央经济工作会议进一步明确稳增长、稳预期，扩张性态度鲜明，扩大内需将成为明年最大投资主线，机械行业有望迎来边际改善。同时，政策引导新质生产力发展，人工智能+和科技自立自强等方向值得期待。建议重点关注工程机械、机床、人形机器人三大受益方向。
风险提示：制造业投资不及预期的风险；政策力度或时间节奏低于预期的风险；国际政治环境变动不确定性的风险等。
