农林牧渔行业报告：猪价止跌，11月产能增速放缓
行情回顾：逆势反弹
申万农林牧渔行业指数上涨1.98%，在申万31个一级行业中涨幅排名第8位。农业板块反弹上涨，主因前期调整较多，板块的防御属性体现；同时在促消费政策预期下，动物保健（宠物）、农产品加工和水产养殖等与消费相关的子板块领涨。
猪：价格止跌，11月产能增速放缓
本周猪价在15.8元/公斤左右震荡。猪价如期企稳。冬至临近，周内气温下降，南方腌腊全面开启，消费回暖支撑猪价止跌。但养殖主体出栏积极性高，尤其大猪出栏明显增加，标肥价差收窄，供给压力尚存。预计下周价格或较难出现持续且宽幅调整。
钢联农产品、涌益资讯公布11月能繁存栏环比分别为+0.36%（前值+0.39%）、+0.34%（前值+0.56%）。11月产能增幅较10月再度放缓，增量主要来自集团厂和准备春节后对外出售仔猪的母猪企业，中小散增幅依然稳定。
产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至10月，全国能繁存栏仅4073万头，同比依然下降3.20%，6个月产能仅修复2.18%。四季度产能依然维持较低增长，对应着明年上半年生猪供应增长将是缓和的，预计明年猪价下行亦是温和的。经过前期调整，板块估值低位、安全边际高。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。
白羽鸡：进入停敷期，关注美国引种情况
截至12月13日，烟台鸡苗出场价格为4.15元/羽，较上周小降0.25元/羽，单羽盈利1.2元；肉毛鸡均价3.75元/斤，与上周持平，单羽亏损约1.6元。临近停敷期，苗价有所回落，主因养殖端考虑到春节前屠宰场停工放假，外加毛鸡价格低迷，故补栏积极性回落。下周，行业将大范围进入停敷期，报价参考意义不大。而停敷期后至春节前，排产计划已确定，预计鸡苗价格将维持强势。
引种再现断档危机，关注后续进展。当前美国和新西兰引种均已暂停。若引种暂停时间短，预计对供给影响不大，因前期海外引种量充足，当前祖代、父母代存栏高位，且国产品种有替代作用。但当前国外品种在养殖端的接受度依然更高，AA+等品种有着明显的价格优势。若引种暂停持续时间较长，则将加剧国内外品种的分化。上游种禽企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；同时国产育种迎来更好发展契机，建议关注一体化养殖龙头圣农发展。
风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
