食品饮料周报（24年第51周）：宏观政策着力扩大内需，食品饮料板块改善在即
核心观点
本周（2024年12月9日至12月15日）食品饮料板块+1.97%，跑赢上证指数2.33pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为惠发食品、熊猫乳品、海欣食品、李子园和立高食品。
白酒：短期需求仍在磨底，酒企部署春节及2025年工作。贵州茅台12月13日公告中期权益分派，按照此前披露，每股派发现金红利23.882元（含税），共计派发现金红利300亿元（含税）。本周飞天茅台批价略涨，普五、国窖持平。本周白酒指数上涨0.5%，经济工作会议提出全方位扩大内需。本周（12.9-12.13）白酒SW上涨0.47%，天佑德酒、顺鑫农业、迎驾贡酒、古井贡酒、老白干酒涨幅靠前。情绪面看，政治局会议和中央经济工作会议提出大力提振消费及全方位扩大内需，短期积极性政策落地、传导需要时间，但复苏方向确定。基本面看，短期白酒消费需求仍在磨底阶段，酒企仍以库存去化、备货春节为经营核心，部分公司开启和经销商沟通明年合约任务阶段；若外部经济活跃度升温，渠道库存加快去化，酒企报表节奏有望呈现前低后高。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。
大众品：板块迎政策催化，需求恢复在途，关注预期改善。啤酒：消费年末啤酒龙头携轻库存进入淡季，目前行业反馈国庆后需求回归平稳，明年需求是否能有明显回暖还需等待政策进一步发力。零食：休闲食品板块逐步进入年底春节备货旺季，零食板块龙头在本轮渠道变革中的调整较为迅速，零食板块有机会再次呈现同比较大幅度的收入增长，建议继续关注享受渠道扩张红利的个股。速冻食品：短期经营磨底，龙头淡季积极修炼内功，叠加各地出台消费券促餐饮等措施，基本面修复确定性较高。调味品：基础调味品龙头经营周期开始向上，复调入旺季，随着政策加码逐渐传导，下游需求有望逐渐改善。推荐表现稳健和有望受益餐饮政策刺激的标的。乳制品：考虑到上游出清进行中，需求弱改善，2025年供需拐点到来后乳企的向上弹性，板块性推荐乳制品。软饮料：饮料整体景气度较高，挤压式扩容贯穿全年。今年部分受餐饮、礼赠、自饮需求疲软影响动销承压，明年或有所修复。
投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。
风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。
