报告摘要

　　行情回顾：港股本周（20241206-1213）恒生综合指数上涨0.4%，恒生医疗保健指数下跌1.8%，跑输市场2.2个百分点。子板块中医疗服务、互联网医疗和医药流通上涨较多，分别为6%、3%和3%，生物科技跌幅较大为7%。A股本周沪深300指数下跌1%，医药生物（申万）指数下跌0.9%，跑赢市场0.1个百分点。13个医药子行业（申万）中，线下药店（5.0%）、医药流通（1.0%）、中药（0.6%）有涨幅，其他子板块均下跌，疫苗（-3.4%）、其他生物制品（-1.9%）和医疗设备（-1.6%）跌幅较大。调研热度行业（申万）排名医药生物排名第三。

　　本周重要事件和观点：医保局召开全国医疗保障工作会议，2025年我们总结重点为两方面：一方面，基金收支平衡、略有结余，坚决防范医保基金当期赤字；常态化制度化开展药品耗材集采；医药价格改革治理；定点药店医保药品量价比较指数。另一方面，健全多层次医疗保障体系，积极支持商业健康保险与基本医保差异化发展。DRG/DIP2.0版用好特例单议机制和预付金等制度，探索商保、慈善互助等与基本医保同步结算。强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展。探索创新药的多元支付机制，研究探索形成丙类药品目录。医保部门将探索在数据共享、个账使用等方面，与投资支持创新药械的商保公司进行更高水平合作。我们认为，医保局定调2025年是大力推广三明医改经验，医保基金只是基本，支持医药产业创新需要引入商业医保来赋能医药机构和医药产业高质量发展。

　　风险提示：市场回顾数据不代表未来市场走势；行业政策、公司基本面变动等因素可能会造成股价变动。

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民银证券 朱倩岚