科技年度策略：GenAI引领全球科技变革，关注AI应用的持续探索
主要观点：
生成式AI：2024年，全球生成式AI发展持续，算力、大模型和场景的飞轮继续转动，端侧AI有所突破，AI Agent雏形初现。我们将重点变化总结为五大发展趋势，并且这几大发展趋势预计在2025年仍将持续。1）AI芯片计算能力持续增强，云计算厂商持续加大投入；2）大模型向多模态发展，使得计算机能够在不同模态（如文本、语音、图像和视频）之间建立统一的语义理解，将模态不同的信息视为同一概念；3）年初Sora首次发布引领浪潮，后续全年内视频生成模型迭代不止、DiT热潮不息；4）以手机为代表的AI智能硬件值得关注，AI手机正在由生成式AI手机向系统级AI手机跨越，将“设备”转化为智能的“个人助手”，为用户提供个性化的服务和更高的生产力；5）各类AI应用持续探索，从“AIAssist”向“AI Agent”发展，这一点同时体现在硬件和软件层面。SaaS作为企业经营的提效产品，客户对效率的敏感性较高，因此是生成式AI落地应用的重要场景，目前众多SaaS企业已通过“产品+生成式AI”提效。此外，目前AI在搜索、广告、电商、教育、金融、网络安全、医疗领域有所赋能。AI在硬件层面除手机、PC外，由于具备更好的上下文理解、图像识别、语音识别和情感识别等能力，在AI眼镜、AI耳机、AI陪伴/玩具等均有所突破。
（GOOGL.O)、脸书（META.O）、腾讯控股、阿里巴巴-W、百度集团-SW等；3）视频大模型取得突破，赋能创作，除以上大模型厂商外，建议关注快手-W；4）AI硬件有望成为AI Agent底座和新入口，建议关注APPLE、小米集团-W、联想集团等；5）随着生成式AI能力的逐步演进及应用探索，AI agent在B端优先大范围铺开，建议关注Salesforce(CRM.N)、ServiceNow（NOW.N)、Shopify(SHOP.N)、Crowdstrike(CRWD)等；6）关注AI应用在垂直领域落地进展，建议关注焦点科技、值得买、美图公司、昆仑万维、易点天下、皖新传媒、南方传媒、汤姆猫等。
计算机：技术与政策共振，有望进一步推动计算机板块行情向上。
回顾2024年，9月底后，伴随一系列政策出台，与海外AI技术进步，计算机板块行情持续回暖。展望2025年，我们认为，在技术与政策共振下，板块机构持仓占比有进一步上升空间，为板块行情向上助力。建议关注的主线包括：1）以AI应用与鸿蒙为代表的技术创新主线：关注海外AI技术创新，以及相关的国内映射；国内巨头的投入布局与产业链；2）以信创、数据要素、消费复苏为代表的政策刺激主线：2025年仍有政策刺激预期，优选主线中商业模式清晰、竞争格局优化、政策重点支持的细分方向/环节。建议关注：同花顺、中科星图、中科江南、新大陆等。
互联网：估值依然处于历史地位，政策有望提振信心。
互联网公司具备较强的业务壁垒和组织壁垒，可以关注在复苏预期、规模效应优化及竞争格局趋稳等多因素驱动下的修复空间。本地生活领域建议关注美团-W，消费提振有助于其核心本地业务量价齐升，仍处于互联网高潜力赛道；同时建议关注腾讯控股，视频号方面加载率提升、用户时长提升及电商发力有助于其扩大规模；游戏业务国内基于强大的社交网络维持稳健，海外贡献增量；电商领域建议关注阿里巴巴-W，淘天内部战略地位提升，且通过“百亿补贴”“淘工厂”等运营动作补齐低价场供给，通过全站推来提升货币化率空间；建议关注小米集团-W的“人车家”生态在生成式AI加持之下的持续创新能力，关注手机及AIoT出海及汽车业务的发展；OTA建议关注在国内积累充足运营经验并且利用国内规模效应出海的携程集团-S。其他建议关注：网易-S、京东集团-SW、拼多多、百度集团-SW、同程旅行、腾讯音乐-SW等。
传媒：悦己经济有望促进文化消费繁荣，优质内容为中长期核心竞争力，关注IP资产价值。
2024年国内谷子经济迎来消费热潮，“谷子”关键词搜索热度大幅增长，同时次元文化为传统商场带来客流和销售额的显著增长。泛Z世代群体规模庞大，兴趣多元且重视精神体验，悦己经济兴起。同时叠加国产IP的持续快速发展及AI加速IP衍生转化，建议关注IP产业链相关公司，名创优品、哔哩哔哩、泡泡玛特、奥飞娱乐、姚记科技、中文在线、阅文集团、华策影视等。同样的，对于游戏及影视领域，从中长期看，优质内容和精品化依然是主要驱动因素。目前游戏厂商产品储备丰富，建议关注腾讯控股、网易-S、三七互娱、神州泰岳、恺英网络、吉比特等；内容有望推动2025年影视行业复苏，建议关注万达电影、光线传媒、上海电影、中国电影等。
风险提示
行业竞争加剧；全球宏观经济扰动风险；大模型进展不及预期；AI应用进展不及预期；AI硬件发展不及预期；知识产权风险；产品上线进展不及预期；相关政策风险等。
