2024 年 9 月 26 日，政治局会议首次提出“促进房地产市场止跌回稳”，释放了积极、强劲的政策信号。针对当前房地产市场供求关系发生重大变化的时代背景， 本文较为系统的从“止跌回稳”面临的内外部形势、市场现状、两轮库存高位时期的政策比较以及量化监测指标等方面， 对止跌回稳“是什么”“为什么”“怎么办”进行全面分析，在此基础上提出衡量“止跌回稳”的政策传导路径和主要先行指标。

　　从历史数据分析， 政策刺激后房地产市场通常表现出量、融、价、投四个传导链条，且融在价前，销量和融资相关指标可作为监测政策效果的先行指标。 预计 2025 年销售同比继续边际改善；房价仍在寻底阶段，上半年是“价稳”的关键期；房地产开发贷和个人按揭贷款保持平稳；“投资稳”要慢于“销量稳”近一年时间，预计 2025 年末触底。乐观情景下， 2025 年全年商品房销售面积累计同比增速-5%，开发投资累计同比增速-8%。

　　2025 年，围绕落实中央经济工作会议精神，政策层面将“持续用力推动房地产市场止跌回稳”， 在树信心、强组织、活资金、促更新、创产品等五个方面存在政策发力空间。

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民银证券 温彬,卜钰馨,应习文