投资要点

　　事件：12月11日至12日，中央经济工作会议（以下简称“本次会议”）在北京举行。本次会议在12月9日中央政治局会议明确“明年要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市；实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”的基础上，作出了进一步部署。

　　计算机板块有望受益于流动性预期和风险偏好上行。自2009-2010年我国实施“适度宽松”的货币政策后，我国始终维持“稳健”基调，此次调整叠加本次会议进一步要求“适时降准降息，保持流动性充裕；创新金融工具，维护金融市场稳定”，既释放了政策加力的清晰信号，又有利于稳定预期、提振信心。此外，中央政治局会议首次提出“稳住股市”，随后中国证监会召开会议，强调坚决落实重要要求，支持新质生产力发展，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，更加精准有力支持扩投资促消费等，待政策相继落地，将支撑市场风险偏好升温。

　　政策加持与市场需求共振，利好信创和人工智能产业。关于科技创新方面，本次会议将“加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展‘人工智能+’行动，培育未来产业。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业等”作为重点任务的发力方向，可见信创仍为重要支持产业，同时国家高度重视人工智能与各行各业的深度融合和创新应用。信创重在创新，而非只是国产替代，随着企业数智化诉求不断增多增强，AI需求提升不仅打开了信创市场空间，更有望受益于与信创融合实现相互促进。

　　金融科技景气度或迎提升，拉动金融IT厂商业绩复苏。此前，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出以数据要素和数字技术为关键驱动，加快推进金融机构数字化转型，积极稳妥推行数字人民币，目标到2027年底，基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系，并指出持续提升科技核心系统自主可控能力、化解核心技术“卡脖子”风险等，同时要求金融机构定制全方位数字化转型战略规划，加强经费保障。金融信创作为推进数字金融发展的重要组成部分，目前银行、证券等行业及业内机构间的信创节奏不一，国有大行进度较为领先，部分已基本完成信创一期工作，并逐渐开展二期迭代优化，而头部券商上线信创版核心交易系统的进度则较缓。我们判断，在监管指导下，未来两年金融机构的IT投入将重点放在运用数字要素和数字技术提升质效、加快推进信创应用。随着资本市场回暖、公司管理效益提升，由此带来的金融IT厂商业绩复苏弹性值得关注。

　　投资建议：尽管自今年9月以来，计算机板块估值已从底部快速上升至历史高位，但考虑到板块整体业绩逐季改善、政府化债力度加码等情况，基本面有望迎来持续好转，估值压力得到逐步消化。在政策支持和技术创新的双重驱动下，建议重点把握信创+AI主线，关注产品落地进展和业绩反转机会。

　　风险提示：政策力度低于预期；信创进程慢于预期；技术迭代不及预期等。

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万和证券 严诗静