房地产及建材行业双周报：11月房地产销售同比回升，基本面修复逐步兑现
投资要点：
房地产周观点：中共中央政治局会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。12月16日国务院常务会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房，扩大用作项目资本金范围。
继9.26政治局会议指出，“要促进房地产市场止跌回稳”，12月政治局会议再强调“稳住楼市”。同时国务院常务会议指出，允许地方政府专项债用于土地储备、支持收购存量商品房；“白名单”项目贷款投放力度也持续加大。商品房市场严控增量、优化存量、提高质量预计将持续落地显效。后续行业供需两端持续优化，逐步回归动态平衡可期。从销售层面来看，11月单月销售量价均止跌回升，政策成效凸显。预计明年房地产政策将继续维持宽松刺激，并且存在进一步加码的空间及可能，房地产市场延续止跌回稳值得期待。行业基本面修复逐步兑现，预计将能推动板块估值继续向上。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。
建材周观点：水泥方面：国家统计局发布：2024年1-11月，全国水泥产量16.7亿吨，同比下降10.1%。其中，11月份，全国单月水泥产量1.69亿吨，同比下降10.7%。2024年11月水泥制造价格环比上涨6.2%。11月下旬，普通硅酸盐水泥P.O42.5散装价格相比11月中旬上涨0.3%；P.O42.5袋装价格涨幅为0.2%。1-11月份，基础设施投资同比增长5.8%，比1-10月份回落0.1个百分点，比全部投资高2.9个百分点，拉动全部投资增长1.3个点。
整体来看，专项债发行落地执行，工地资金持续改善，基建项目投资提升；在存量政策密集落地，增量政策继续释放之下，房地产市场止跌回稳逐步体现，将提振水泥需求。另一方面水泥企业错峰生产力度不减，供需关系也将进一步改善。预计未来几个月水泥需求及价格将持续向上修复。中长期来看，供需格局将持续优化，利好龙头水泥企业的发展。建议关注海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）。
消费建材方面：根据统计局数据，新建商品房11月份当月销售面积和销售额都实现正增长。从监测的40个重点城市销售情况看，1-11月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅分别比1-10月份收窄1.8和2.1个百分点。其中，11月份当月分别增长10.2%和6.8%。房地产市场逐步止跌回稳，将有利于消费建材需求提升；地方政府化债持续推进，叠加政府明年更加积极的财政政策，基建及民生方面的投资预计将持续提升；而提振消费，补贴品类的扩展，更多城市将有可能把补贴范围涵盖至装修建材领域，也对行业需求带来提振。
2024年三季报消费建材整体业绩仍承压，但部分龙头企业业绩韧性明显好于行业整体，竞争优势突出；不少建材企业现金分红比例较高，在低利息环境下股息率具备一定吸引力。建材板块当前整体估值偏低，具备一定配置价值。中长期来看，“双碳”背景下，行业政策将持续迎领企业绿色发展转型，将加速小企业的淘汰退出，行业竞争格局将持续优化。消费建材中头部企业通过销售渠道优化下沉、提升服务及品牌价值、拓展品类并布局海外，将能带来更持续的业绩增长。建议可关注本身具备竞争护城河，基本面稳健的企业。建议关注：北新建材（002791）、兔宝宝（002043）等。
风险提示：房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较悲观，开发投资持续走低；利率下调不及预期，房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足；行业新投产能超预期；原材料成本上涨过快，而建材产品价格承压。
