投资要点

　　宁德推出25和20巧克力换电块，换电进入标准化时代。

　　宁德首创标准化25号和20号巧克力换电块，其中25号适配A级或B级车，对应56度电铁锂500km续航或70度电三元600km续航，20号适配A0级车，对应42度电铁锂400km续航或52度电三元500km续航，实现换电电池尺寸型号标准化。价格方面25号电池月租499-599元/月，20号电池月租369-469元/月。

　　多玩家布局换电，宁德换电与多家车企实现合作。

　　换电行业已有多方入场，包括以蔚来、吉利为代表的汽车厂商，以宁德时代为代表的动力电池厂商，以国家电网为代表的能源供应商以及以奥动新能源为代表的换电运营商等。此次宁德与长安、广汽、一汽、北汽、五菱等多家车企合作，实现了跨品牌、跨车型、标准化的换电品牌。宁德预计长安欧尚520预计25Q1上市，广汽AionS、红旗EQM5预计25Q2上市，荣威D7预计25Q4上市，北汽C66亿26Q1上市，此外五菱缤果、星光，上汽飞凡F7等陆续推出，目前已与30余家合作企业签订10.75万块电池订阅服务，对应10万辆+车，利于推动换电行业标准的统一，加速换电生态构建。

　　多玩家布局换电，宁德换电与多家车企实现合作。

　　宁德时代目标2025年建成1000座换电站，中期合作伙伴建成1万座，长期实现3万座网络化分布。以乘用车换电站为例，其组成以外仓（集装箱）为主体，集装箱内又分为电池仓、监控办公仓、坡道、AGV、电池拆卸和运输机械、充电仓位等；与乘用车相比，商用车换电站还包括吊装设备。我们假设一座乘用车换电站设备投资额200万元，则2025年的1000座换电站预计对应设备投资额约20亿元，中期1万座对应设备投资额约200亿元，长期3万座对应设备投资额约600亿元，利好换电设备商。

　　投资建议：推荐【博众精工】，建议关注【联赢激光】【瀚川智能】【协鑫能科】【山东威达】【科大智能】【英飞特】。

　　风险提示：换电模式推广不及预期，客户拓展不及预期。

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东吴证券 周尔双,李文意