家电行业周报（24年第51周）：11月空调产销量增长超40%，内外销高景气延续
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：11月我国家电社零增长22%，延续强劲增长趋势，预计空调等大家电需求表现靓丽。11月家电出口额增长9%，在高基数下延续良好增长，其中空调、电视等品类外销景气度较高。
11月家电社零增长超20%，延续强劲表现。据统计局数据，11月我国社会消费品零售总额为43763亿元，同比增长3.0%，前11月累计增长3.0%；家电和音像器材类限额以上零售额1200亿元，同比增长22.2%，前11月累计增长9.6%。虽然受到双十一大促提前的影响，11月整体社零及家电零售增速环比有所放缓，但在以旧换新政策的拉动下，家电社零依然保持20%以上的较快增长，显示出以旧换新政策对消费需求的明显拉动。
11月家电出口增速放缓，空调、电视延续高景气。11月家电出口额同比增
长9%，在高基数下增速有所放缓，其中空调、电视等品类增长依然强劲。据
海关总署发布的数据，11月我国家电出口额达到567亿元，同比增长9.2%，增速环比10月（+21.6%）有所放缓，但在去年出口的高基数下增长依然良好。分品类看，空调、电视等品类延续较快增长趋势，11月空调出口额同比增长38.8%，冰箱出口额同比增长9.7%，电视机出口额增长16.3%，洗衣机出口额下滑1.0%，微波炉出口额增长7.8%。我国家电企业不断发力海外市场，在全球领先的产品力及成本竞争力下，成效逐步体现，在全球各区域的市占率稳步提升，带动我国出口保持较快增长。
11月空调产销量增长超40%，内外销出货景气持续提升。产业在线数据显示，11月我国空调总销量1538.2万台，同比增长44.2%；空调生产1671.0万台，同比增长55.7%。其中内销出货673.2万台，同比增长28.7%，出口865.0万台，同比增长59.1%。在以旧换新的带动下，我国空调零售需求迎来强劲增长，出货端增速逐步抬升，11月内销增速从9月的7%提升至接近30%。在以旧换新政策的持续带动下，预计空调内销有望延续良好增长趋势。空调外销则在高景气下加速增长，一方面不排除在加关税预期下部分订单前置，但另一方面，我国企业加速在海外的渠道布局和品牌建设，预计有望支撑家电出口的长期增长。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-0.68%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-2.1%、-3.1%至8905/2524.5美元/吨；本周冷轧价格周环比-0.7%至4050元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.84%/-3.48%/+1.59%。海外天然气价格：周环比-0.8%。
