农林牧渔行业报告：供强需落，猪价承压
行情回顾：大幅下跌
申万农林牧渔行业指数跌3.65%，在申万31个一级行业中涨幅排名第24位。本周农业板块所有子板块均下跌，其中之前涨幅较大的水产养殖调整最多；在猪价下行担忧下，养殖业亦再度调整。
猪：冬至及腌腊高峰已过，价格调整
本周猪价先涨后跌，上半周猪价攀升至16.11元/公斤，后因冬至及腌腊需求回落；同时散户及二育出栏意愿提升，集团出栏提前，供应量增加，猪价开始下跌，周末已跌至15.21元/公斤。当前养殖主体出栏积极性高尤其是大猪出栏明显增加，供给压力尚存，预计短期价格将继续震荡。
钢联农产品、涌益资讯公布11月能繁存栏环比分别为+0.36%（前值+0.39%）、+0.34%（前值+0.56%）。11月产能增幅较10月再度放缓，增量主要来自集团厂和准备春节后对外出售仔猪的母猪企业，中小散增幅依然稳定。
产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至10月，全国能繁存栏仅4073万头，同比依然下降3.20%，6个月产能仅修复2.18%。四季度产能依然维持较低增长，对应着明年上半年生猪供应增长将是缓和的，预计明年猪价下行亦是温和的。经过前期调整，板块估值低位、安全边际高。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。
白羽鸡：进入停敷期，关注美国引种情况
进入停敷期，鸡苗报价暂时参考意义不大。同时本周肉毛鸡均价3.80元/斤，较上周涨0.05元/斤，预计单羽亏损1.5元。停敷期后，至春节前排产计划已确定，故预计鸡苗价格将维持强势。而肉鸡消费有节假日支持，预计肉鸡价格亦维持。
引种再现断档危机，关注后续进展。当前美国和新西兰引种均已暂停。若引种暂停时间短，预计对供给影响不大，因前期海外引种量充足，当前祖代、父母代存栏高位，且国产品种有替代作用。但当前国外品种在养殖端的接受度依然更高，AA+等品种有着明显的价格优势。若引种暂停持续时间较长，则将加剧国内外品种的分化。上游种禽企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；同时国产育种迎来更好发展契机，建议关注一体化养殖龙头圣农发展。
