康冠科技(001308)

　　投资要点：

　　近三十年栉风沐雨， 公司逐渐成长为智能显示行业翘楚

　　康冠成立至今已有接近 30 年历史， 主营智能电视、 交互平板等显示产品。 据公司公告， 康冠科技成立于 1995 年， 初期主要生产 CRT显示器； 2010 年商用显示器投产， 并上榜中国电子信息百强； 2015 年公司推出自有品牌皓丽； 2022 年公司在深交所完成上市， 并在 2024年获得国家制造业单项冠军和国家绿色工厂荣誉。 展望未来， 公司将重点布局 AR、 VR、 AI 等前沿技术， 赋能新一代显示产品， 并拓展创新显示版图， 加大自有品牌建设， 加快全球化战略布局等， 每一步都扎实而清晰。

　　智能电视： 扎根新兴市场， 柔性化生产能力构筑核心壁垒

　　智能电视在新兴市场的渗透率仍有显著提升空间， 公司通过服务新兴市场国家成为电视代工龙头。 全流程软硬件定制化研发设计+小批量多型号柔性化制造能力， 是公司智能电视业务取得成功的核心竞争力。 公司全球不同区域客户的订单具有小批量、 多型号等特点， 康冠在长期发展过程中， 锤炼出了上述核心竞争力， 从而使其能够在新兴市场取得成功。

　　教育平板： 海外市场长期仍是蓝海， 看好公司代工业务前景

　　海外教育交互平板渗透率和国内相比仍有较大差距， 长期来看有望向国内看齐。 同时教育平板业务具有敏感性和特殊性， 因此自主品牌在海外往往难以推动， 因此公司主要服务海外一线品牌商客户， 包括智能交互显示产品全球首创企业 SMART、 全球前三大教育显示品牌企业普罗米修斯等， 优质的客户资源也体现出公司突出的制造能力。

　　创新显示： 持续打造爆款， 不断丰富产品种类

　　据公司公告， 目前公司已经推出移动智慧屏、 智能美妆镜、 VR 眼镜、 直播机、 投影仪、 智显屏、 OLED 悬浮电视等， 并且在上述产品中融入智能化、 便捷化等现代科技元素。 据洛图科技数据， 2023 年第三季度移动智慧屏线上销量为 4.4 万台， 销额达到 1.8 亿元， 实现快速增长， 并且 KTC 品牌市占率排名前列， 随着移动智慧屏持续放量， 预计公司将充分享受其渗透率提升红利。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司 2024-2026 年公司分别实现归母净利润 8.60、 11.25、13.51 亿元， 分别同比-33%/+31%/+20%。 我们选取可比公司估值法，根据 iFinD 一致盈利预测， 可比公司 24-25年平均 PE 估值为 16.0/13.7x，康冠科技 24-25 年 PE 估值为 22.1/16.9x， 考虑到公司智能电视和智能交互显示业务不断拓展新区域， 创新显示业务快速放量， 且 2025 年预期增速较快， 或应拥有一定估值溢价， 首次覆盖， 给予“持有” 评级。

　　风险提示

　　行业需求不及预期， 原材料价格大幅上涨， 汇率大幅波动， 公司新业务拓展不及预期等。

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