通信：AI算力带动温控价值提升，百亿液冷市场开启
投资要点
事件：12月20日，维谛中国分公司完成了对必信能源核心资产和技术的收购，该公司专注于冷机、热泵、余热回收及空气处理设备的研发与制造。
事件分析：
芯片功耗提升叠加PUE能耗要求，百亿液冷市场开启。大模型训练需求带动芯片性能持续提升，芯片功耗也伴随性能持续提升。2024年英伟达推出的B200GPU，单颗功耗达到1000W，一台服务器配备八颗B200芯片，功耗达8000W。PUE是数据中心总能耗与IT设备能耗的比值，也是评价数据中心能源效率的核心指标。11月15日，北京市提出自2026年起，对PUE值高于1.35的数据中心征收差别电价，并对PUE值不高于1.35的数据中心进行公示；根据CDCC与浪潮信息，风冷方案数据中心PUE一般在1.4-1.5左右，而液冷数据中心PUE可降低至1.2以下。液冷技术以超高能效、超高热密度等特点或成为智算中心温控解决方案的必选项。国际数据公司（IDC）发布了最新的《中国半年度液冷服务器市场（2024上半年）跟踪》报告。数据显示，2024上半年中国液冷服务器市场规模达到12.6亿美元，同比增长98.3%，IDC预计，2023-2028年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%，2028年市场规模将达到102亿美元。
液冷提高数据中心散热效率，冷板是冷板式液冷核心组件。液冷是指使用液体取代空气作为冷媒，为发热部件进行换热，带走热量的技术。根据冷却液与发热器件的接触方式不同，可以分为间接液冷和直接液冷。间接液冷是指服务器热源与冷却液之间没有直接接触的换热过程，以冷板式液冷技术为主。冷板式液冷主要通过冷板将元器件的热量间接传递给封闭在循环管道中的冷却液体，然后利用冷却液体将热量带走，冷板式液冷系统主要由冷却塔、CDU、一次侧&二次侧液冷管路、冷却介质、液冷机柜组成；其中液冷机柜内包含液冷板、设备内液冷管路、流体连接器、分液器等。冷板的定制化程度高，液冷板产线和工艺非标，液冷板的设计不尽相同，需要联合有技术经验的厂商共同开发。
产业各家路径/布局不同，积极布局抢占液冷赛道。12月20日，维谛中国分公司完成了对必信能源核心资产和技术的收购，该公司专注于冷机、热泵、余热回收及空气处理设备的研发与制造，此次收购也是增强了维谛的冷水机组产品实力。10月，在亚洲数据中心博览会会上，申菱环境推出基于智算、超算等多种数据中心发展需求的风液同源大液冷系统，该系统由全预制模块化液冷机房组成，末端可采用集成冷站/干冷机/一体化冷源等不同的冷源搭配，通过集成化、预制化、模块化的方式进行工厂全预制化，以实现全流程的高质量控制。浸没式液冷方面，高澜创新为字节跳动公司提供了12U浸没液冷模组，该模组实现浸没液冷工程产品化，具备高效、可靠和快速部署的特点。该系统年节能量为8233.58吨标准煤，年碳减排量为20254.6吨二氧化碳。
建议关注标的：
英维克、申菱环境、同飞股份、佳力图、润泽科技、高澜股份、曙光数创
风险提示：
受客观因素影响建设进度不及预期；各地政策落实缓慢；行业转型进度不及预期。
