投资要点：

　　行情回顾：截至2024年12月26日，锂电池指数近两周下跌4.7%，跑输沪深300指数3.68个百分点；锂电池指数本月至今累计下跌1.34%，跑输沪深300指数3.15个百分点；锂电池指数年初至今上涨40.74%，跑赢沪深300指数24.53个百分点。

　　锂电池产业链近两周价格变动：

　　锂盐：截至2024年12月26日，电池级碳酸锂均价7.6万元/吨，近两周下跌1.17%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价7.58万元/吨，近两周上涨0.66%。正极材料：磷酸铁锂报价3.37万元/吨，近两周下跌0.59%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价10.15万元/吨、11.45万元/吨、14.25万元/吨，近两周分别下跌1.93%、1.72%、1.38%。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/吨和1.90万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价1.00万元/吨和0.80万元/吨，近两周价格持稳。电解液：六氟磷酸锂报价6.25万元/吨，近两周上涨2.46%；磷酸铁锂电解液报价1.85万元/吨，三元电解液报价2.39万元/吨，近两周价格持稳。隔膜：湿法隔膜均价为0.8元/平方米，干法隔膜均价为0.41元/平方米，近两周价格持稳。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.35元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.45元/Wh，近两周价格持稳。

　　周观点：伴随以旧换新政策持续发力，加之年末收尾冲刺，新能源车市延续高景气度，12月新能源汽车销量有望保持快速增长。根据乘联会初步估算12月新能源乘用车零售销量预计可达140万辆，同比增长48%，渗透率约52%。下游电动车和储能需求旺盛，带动锂电产业链景气上涨，产业链12月排产环比基本持稳，呈现淡季不淡景象，拉动上游材料需求回暖，尤其是推动磷酸铁锂的需求增长。目前产业链价格整体平稳运行，碳酸锂价格小幅回落，即将进入明年Q1车市传统淡季，关注短期下游需求变化。中期而言，随着产能扩张放缓，落后产能持续出清，供需结构逐步改善。当前产业链库存基本触底，产业链盈利底部基本确立，明年有望向上修复。固态电池产业化进程有加速之势，将驱动材料体系迭代升级需求，产业链相关受益环节值得重视。建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链相关受益环节。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、湖南裕能（301358）、尚太科技（001301）。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

东莞证券 黄秀瑜