电力设备及新能源行业周报：多晶硅企业开启减产控产，大型漂浮式海风项目竞配成功
本周（2024.12.23-12.27）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）下跌0.66%，跑输沪深300指数2.02个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约20.85倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌1.71%，其中，申万光伏电池组件指数下跌3.13%，申万光伏加工设备指数上涨0.03%，申万光伏辅材指数下跌2.88%，当前光伏板块市盈率约36.48倍。本周储能指数（884790.WI）上涨1.23%，当前储能板块整体市盈率为25.93倍；氢能指数（8841063.WI）下跌1.1%，当前氢能板块整体市盈率为31.78倍。
本周重点话题
风电：大型漂浮式海风项目竞配成功。2024年12月19日，韩国贸易、工业和能源部（MOTIE）宣布韩国第三轮海风项目竞配结果，规模750MW的Firefly漂浮式海上风电项目中标。2024年以来，海外市场的大型漂浮式海上风电项目取得实质性进展，除了韩国以外，英国、法国、意大利也有漂浮式项目完成竞配或签约。近期，法国政府宣布AO6海风拍卖结果，Ocean Winds和Banque des Territoires的联合体、EDFRenewables和Maple Power的联合体各中标一个250MW的漂浮式项目的开发权；2024年5月，BayWa r.e.和Elicio联合体以86.45欧元每兆瓦时的报价，中标Pennavel浮式海上风电场AO5项目，项目规模也是250MW。国内方面，近期中电建万宁漂浮式海风一期工程披露海域使用论证报告书，一期工程200MW，场址水深60~75m，中心离岸距离16km，计划采用12台16-18MW风机，其中6台为漂浮式，6台为固定式风机+深水导管架，项目通过66kV海缆连接至陆上升压站；每台漂浮式机组采用8根R4级系泊缆，单根长度约675m。供给端，2024年明阳智能16.6MW双转子漂浮式平台正式投运，有望较大幅度降低漂浮式项目系统造价。整体来看，全球范围内漂浮式海上风电的商业化进程明显加快，漂浮式海风的产业趋势基本确立。
們的报道，协鑫科技也宣布将同期进入减产检修工作。2024年12月5日，中国光伏行业协会在四川宜宾举行关于促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会，33家光伏制造头部企业参会，产业内普遍预期这33家企业将建立光伏产业联盟并通过配额限产方式推动光伏组件产业链供需形势的改善，而配额限产大概率将从最上游的硅料环节开启。据中国光伏行业协会报道，通威、协鑫、大全、新特、亚硅、丽豪、新疆晶诺等7家硅料企业参加了宜宾会议，随着通威、大全宣布减产控产，意味着光伏供给侧改革已经实质性启动。我们判断，33家企业构成的产业联盟有
望构建起相对封闭的采购-销售体系，随着配额限产的开启，各环节库存逐步减少，组件等环节价格回升，通过配额的动态调整有望使各环节回归合理盈利水平。因此，本轮光伏供给侧改革短期内有望显著改善产业联盟内企业的盈利水平，但由于终端需求增速放缓，企业成长空间的打开仍有赖于技术创新和差异化竞争，而本轮供给侧改革将为企业技术创新赢得更好的环境。
储能&氢能：欧洲天然气库存快速消耗，工商储户储或将迎来转机。“黑暗无风”天气下，欧洲电价短时大幅上涨，天然气库存快速消耗。自9月底至12月中旬，欧盟储存的天然气量下降了约19%，而前两年同期降幅仅为个位数。我们认为，电价波动和天然气库存降低有望引起用户侧对储能灵活性价值的关注；加之后续若气价、电价上涨，用户侧储能经济性有望提升。工商储方面，部分大工商业用户受电价波动影响出现短暂停工，用户引起重视，工商储电力保供和灵活性价值有望凸显；户储方面，家庭用户通常签订长协，电价未直接受波及，但德国2025年1月起将允许户储“入市“，加之后续电价整体有望上涨，或将推动欧洲户储需求回暖。
投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
