要点

　　皖南区县产业基础深厚，经济发展较快，区域债务压力较小，且在长三角一体化背景下，具有承接江浙沪产业转移的显著优势，持续获得相关利好。“一揽子化债”以来，皖南区县发行成本虽明显下行，但城投债发行规模锐减、新增难度较大、净融资规模由正转负。

　　以宣城区县为例，化债政策方面主要延续中央的政策精神，地方专门出台政策较少；“一揽子化债”开启以来宣城区县化债工作取得积极成效，城投平台的债务增量得到有效控制、债务增速放缓、融资成本走低、债务期限结构亦有所改善，但平台的融资环境进一步收紧、债务接续压力普遍上升、非标借款规模增加，仍面临较大的短期偿债压力。

　　当前城投平台既要完成化债的任务，又有实现转型发展的目标。近年来宣城区县平台市场化转型面临着区域资源禀赋有限、转型表面化等问题；当前化债政策下，宣城区县平台积极推进城投市场化转型，在成立产投平台方面做出积极尝试，但短期内效果尚不明显，转型发展仍面临较大困难。

　　本文认为，“一揽子化债”政策使得皖南区县平台的债务压力将较以往有所减轻，但经营性债务的接续仍然存在较大压力；皖南区县平台应把握其独特的产业及区位优势，利用好承接江浙沪产业转移的政策支持，将业务布局与区域优势产业及重点发展产业匹配，进而提升自身的长期造血能力。

点击复制链接查看完整PDF研报

中诚信国际 王少强,李越