A股策略：“逐鹿”伊朗
随着2016年特朗普上台后的“逆全球化”开始，全球战略格局对资本市场影响与日剧增，中东片区国家因为宗教、历史等特殊原因使得分析框架较为繁琐，本篇报告重点在于剥茧抽丝，梳理资本市场总量在中东市场最需要关注的线索，从而做出对投资有益的判断，而伊朗作为中东重要国家之一，美伊关系、伊以关系的一举一动都会成为“蝴蝶的翅膀”引起包括国际大宗商品价格和国际战略合作的巨大变化。本次我们主要从伊朗的角度切入中东局势对资本市场影响脉络。
中东的四大阵营和五重关系：第一阵营，以沙特为首的逊尼派海湾国家。第二阵营：伊朗及其扶植的势力。第三阵营：土耳其阵营。
第四阵营：以色列阵营。五重主要关注的包括：1、美伊关系；2、伊以关系；3、以沙关系；4、海湾国家内部关系；5、伊朗和抵抗之弧关系。
1、伊朗高度政教合一，伊朗最高的领导人、精神领袖拥有绝对的权利，政治地位和权力位居伊朗总统之上，而且是终身制。
2、伊朗的宪法监护委员会和专家委员会是其政策特色。伊朗议会有权推出和通过法律，弹劾政府以及总统；宪法监护委员会负责审批议会通过的所有法案，还有权审核所有参加议会选举，总统选举等候选人资格；专家委员会负责委任最高领袖。伊朗武装部队包括革命卫队和政府常规军队，主要指挥官都由最高领袖任命。
3、伊朗政坛派系众多且错综复杂，但长期无法被一个派别占据，很少有派别在议会和总统选举中同时取得长时间的绝对优势。当下伊朗强硬鹰派最高领袖的继承人选择和刚刚上任改革派总统在新任期的政策方向是其内政焦点。而对于伊朗外交，以下三条脉络也是2025年地缘关注重点：
脉络一，伊朗内部对《伊核协议》态度在新任改革派总统上台之后值得关注，这里决定权还取决于最高领袖。
奥巴马在执政后期全力推行《伊核协议》，在历经18个月的谈判后，2015年伊朗和六方签订协议，通过约束自身核武器发展而换取国际制裁的减轻。《伊核协议》对当时伊朗的经济恢复效果显而易见，2013—2017年之间伊朗原油出口开始回升，通货膨胀也处于历史新低。2018年特朗普重启对伊制裁，伊朗每日原油出口量在一年半内迅速下降超过37.4%? 2024年伊朗大选，新任总统佩泽什基安是本次大选中唯一非波斯裔人、唯一的改革派。前总统莱希和拜登就重启《伊核协议》进行多次谈判，莱希要求拜登必须推动国会通过立法，保证《伊核协议》的后续执行，但拜登并未答应。佩泽什基安上台后，《伊核协议》方面大体延续莱希的路线，希望重启协议，但是特朗普任期这项谈判大概率会更难。莱希的飞机失事让美伊意外在任期上出现重合，历史上也难得出现了温和改革派的伊朗总统和对伊强硬的共和党总统共同执政，未来4年美伊关系将持续是中东格局最大的影响因素之一，但是伊朗最高领袖哈梅内伊的态度和下一任接班人的选择也是至关重要的一个环节。
我们之所以提出要跟进海湾国家的态度主要因为过去两件事情的发生：1、海湾国家对美国的协防意愿曾经出现过信心动摇，标志性事件是2019年沙特石油基础设施遭到导弹和无人机袭击，当时特朗普除了对伊朗实施更多制裁外没有做出任何回应。2、尤其是海湾国家发现虽然美国制裁伊朗能够提升本国出口量，但是特朗普上一任期原油价格也在极低的位置，经济整体受益不及预期。
脉络三，美国两党对伊朗不同的执政理念直接影响当期大宗商品价格。首先，美伊关系是影响中东格局的最重要的因素之一，而历史上美国两党对中东及伊朗采取的政策也不尽相同。共和党主要通过坚决打击伊朗，使之经济出问题，执政领导层主要精力都在处理内部动荡和不满情绪蔓延。民主党会在一段时间通过解除部分制裁，使之领导层阶段性亲美，通过该种方法给“中俄伊”的合作打入一个楔子。
在上一个任期，特朗普制定“世纪协议”，同时对伊朗采取“极限施压”。2020年1月无人机袭击伊朗革命卫队圣城旅苏莱曼尼，是上轮美伊关系进入白热化阶段的重要时间点。当下美伊关系的重点是共和党特朗普的重新上台，我们看到特朗普和提名财政部长的贝森特都有通过降低原油价格来缓解通胀同时对冲新增关税的想法，此举除了美国自己对传统油气资本开支的增加以外，海湾国家的配合也是至关重要。其次，民主党任期内，拜登政府要求以军不要打击伊朗核设施和石油设施，以避免局势升级，推高油价。
但是，特朗普政府对以色列的约束可能远低于拜登政府，这势必也需要海湾国家增产原油的配合。
最后，当下中东格局和美国大选对我国资本市场的关注主要可关注两方面：1、中国在一带一路和俄罗斯等国家的出口是未来四年持续关注点。过去8年“关税大棒”和“俄乌战争”期间，我国对一带一路等国家出口快速增加。但是特朗普在第一个任期和海湾国家、俄罗斯关系良好时，是我国出口该类国家阶段性的低点，此部分2025年的数据需要关注。2、特朗普第二任期关税大棒开启之际，全球外交关系的重构已经悄然进行。
风险提示：2025年在特朗普宣誓就职之后其他中东政策的推出；其他地缘事件的爆发
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