要点

　　河南省平台公司非标债务出险特征观察

　　河南省平台公司非标逾期数量全国排名靠前，省内非标债务风险暴露时间较早，早期出险区域主要集中于平顶山市下辖区县，2023 年以来非标舆情向省内头部城市迁移，且出险企业行政层级从区县级亦蔓延到地市级。

　　“一揽子化债”推行以来，为何郑州、洛阳非标舆情反而频发？

　　郑州市平台公司非标舆情呈点状分布，受益于郑州市强劲的综合实力和郑州市政府突出的金融资源协调能力，郑州市平台公司非标舆情处置较为及时；洛阳市非标舆情则主要集中在区县平台，洛阳市下辖区县综合实力偏弱，一揽子化债政策导致区县平台融资渠道进一步收紧，流动性压力加剧，叠加自身债务管控能力不足且洛阳市政府对区县平台债务风险重视程度及管控力度亦有待提升，导致洛阳市区县非标舆情频发。

　　河南省平台公司非标债务风险将如何演化？

　　相对债务总体量而言，河南省平台公司非标债务规模不大，但考虑到“控增化存”政策基调延续，主要融资渠道新增受限，平台公司再融资压力加大，加之河南省作为经济大省，平台公司仍承担区域经济发展的重要职能，非标仍为其重要的融资渠道。2023 年以来，中央出台了一系列化债政策，为河南省解决非标债务问题提供了支撑，加之以郑州、洛阳为支撑的河南省经济财政实力位于全国前列，产业、金融资源禀赋较好，有望在发展过程中解决非标债务问题。但目前来看，相较于重点省份，河南省非标化解方式有限，且实际落地较为困难；加之考虑到河南省平台公司仍存在一定规模的非标债务，预计化债过程中河南省非标舆情发生的现象仍将维持，考虑河南省的经济体量和郑州洛阳在河南省的经济地位，后续非标风险的解决一方面有赖于经济的回暖，更重要的是有依赖于地方债务监管的力度和规范性的增强。

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中诚信国际 李文,刘江南