核心观点

    　　12 月重要会议政策预期是推动市场情绪在12 月上旬回升的关键因素，12 日投资者情绪指数再次突破到90 上方。中旬之后市场则进入了政策空窗期，叠加外围市场波动和年末交易冷清的季节性因素，情绪指数小幅回落，到月末降至80 附近。从大趋势上看，10-11 月的情绪极端高涨难以持续，情绪震荡回落是正常现象，类似历史上2020 年9-10 月的市场情绪回落，市场阶段性的回调并未改变长期上行趋势。

    　　年末投资者情绪小幅回落：

    　　换手率：近期市场明显缩量。历史上年末交易往往较为冷清，今年这一规律同样较为明显，市场换手率近期大幅下滑至1.6%，和月中超过2.5%的换手率相比明显缩量。

    　　偏股型基金新发量：近期新基金发行量有所回升。12 月上旬和中旬该指标基本处于偏低水平，下旬开始有所回升，但距离前期阶段高点仍有明显差距。

    　　融资买入占比：融资买入占比中位震荡，下旬有所回升。12 月该指标在8.6%-9.7%之间中位震荡，并未出现大幅下滑或上升，对后市而言没有发出明确的预警或看涨信号。

    　　隐含风险溢价：12 月该指标继续小幅上行后稳定在3.6%附近，目前处于中位偏高水平，意味着权益资产目前配置性价比较好。

    　　股债收益差：12 月大部分时间处于零轴下方，市场赚钱效应明显偏弱。反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标11 月大幅下行降至零轴下方，这一状态一直延续到年末，并有可能在未来1-2周继续持续。

    　　超60MA：达到80%的阈值后市场回落。该指标12 月11-13 日一度突破了80%的上阈值，这一段时间也最终成为市场阶段性高点。之后随着市场回落该指标已经降至60%附近。。

    　　超买超卖：12 月明显回落，已经接近零轴。该指标12 月初上半月基本处于11%-18%，意味着市场短期较为强势。下半月则明显回落，目前已经接近零轴，意味着由于市场短期上涨导致的回调压力已经基本消化。

    　　风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限