核心观点

　　市场表现：家用电器（SW）板块前一周+0.9%，在31个申万一级行业中，表现排名第5位，跑输沪深300指数0.43pct。估值方面来看，截止2024-12-27，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为15.6x，位列申万31个一级行业的第26位，估值处于相对较低水平。【IFind】

　　核心观点：截至12月19日，全国电动自行车售旧与换新各达102.3万辆，带动新车销售27.3亿元。其中，9月、10月、11月以旧换新数量分别为1.6万辆、29.1万辆、34.1万辆，12月1日至19日达到37.5万辆，其进度持续加快。

　　电动自行车以旧换新政策有望在2025年延续。从短期来看，电动两轮车新3C认证带来的去库影响基本消化，11-12月行业动销有所回暖，年内经销商库存仍处于低位运行。此外，今年全国各地已逐步完善并优化电动自行车以旧换新流程。我们认为，2025年在低基数、低库存的背景下，出货弹性值得期待。建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

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国都证券 郝卓凡