核心观点

　　一、摘要：

　　汽车行业1-11月利润同比-7%，利润率4.4%，盈利能力低于下游工业企业平均利润率6.1%的水平。规模效应对汽车产业的盈利影响较大，因此各大车企的第一要务便是在市场中要保持较好的销量，降价促销为当下的主流策略。新能源车销量榜单显示，比亚迪、特斯拉、小米旗下主要车型均处于爆款状态，相关企业及上游供应商的基本面好于同行。

　　二、行业观点更新:

　　1、基本面动态：2024年1-11月的汽车行业收入94561亿元，同比+3%；成本82950亿元，同比+4%；利润4132亿元，同比-7.3%；汽车行业利润率4.4%，相对于下游工业企业利润率6.1%的平均水平，汽车行业仍偏低。其中11月的汽车行业收入11241亿元，同比+9%；成本9837亿元，+11%；利润374亿元，同比-35%；汽车行业利润率3.3%。车市竞争压力依然较大，在政府补贴、企业让利的共同作用下产销表现较好，除特斯拉、小米、问界、比亚迪旗下爆款车型外，大部分车企业绩表现较差。

　　2、板块涨跌催化：行业进入销量旺季，11月表现超预期，12月一般为年内销量高峰，热销车企将是未来的关注重点。

　　3、行业投资观点：汽车行业的投资机会集中于电动化、智能化。重点推荐以下主线：（1）传统燃油车转型新能源初见成效的长城、吉利、奇瑞、长安；（2）新能源、智能化标签明显的车企空间大、增速高，推荐比亚迪、赛力斯等；（3）电动智能化领域的零部件龙头，推荐宁德时代、银轮股份、伯特利、沪光股份、科博达、保隆科技。

　　三、行业表现及原因分析：

　　上周申万汽车板块+0.69%，比亚迪、赛力斯、上汽集团、江淮汽车、银轮股份等个股表现较强；长城汽车、金龙汽车、科博达、伯特利、新泉股份等个股表现较弱。汽车板块整体弱于大盘，细分龙头总体表现较好。

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国都证券 王树宝