建信期货：下游产业处于积弱状态 棉花成品库存逐步累积

研报正文

一、行情回顾与操作建议

郑棉震荡调整。现货方面，最新棉花价格指数328 级在14891 元/吨，较上一交易日涨 34 元/吨。2024/25 北疆机采 4129/29B/杂3.5 内较多报价在CF09+1400及以上，少量低于该价，南疆喀什机采 31 级双 29 主流较低基差在CF09+900~1000，较多基差报价在 CF09+1000 及以上，均为疆内自提。

纯棉纱市场本周行情持续清淡，纺企以让价出货为主，下游订单难有改善，市场情绪偏谨慎，随用随买。纺企棉纱利润继续恶化，内地限产情况增加。全棉坯布市场交投气氛不佳，市场整体气氛低迷。大型织厂近期订单不及预期，库存积累中，预计秋季订单将晚于往年启动。

宏观方面，美联储连续第四次维持利率不变，隔夜ICE 期棉大幅下跌。国际市场，美棉种植进度为 85%，去年同期为 89%;美棉优良率为48%，去年同期为54%。6 月 USDA 月度供需报告调增 2024/25 年度美棉出口至250 万吨，当年期末库存调降至 96 万吨，美棉基本面良好，CFTC 基金净持仓处于低位水平，ICE 期棉支撑较强，关注后续 6 月底美棉种植报告。

国内市场，在种植面积稳中有增的情况下市场多预期新棉产量稳中有增，本周全疆大部处于现蕾开花期的棉花存在不同程度高温热害风险。据国家统计局数据，5 月纱产量同比增3%，布产量同比降3.3%。下游产业目前处于积弱状态，成品库存逐步累积，开机再度下降。短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡调整，关注宏观变化。

二、行业要闻

中国 5 月纱产量为 195.1 万吨，同比增 3%。中国5 月布产量为26.7亿米，同比减 3.3%。中国 5 月化学纤维产量为734.9 万吨，同比增5.2%。中国 1-5 月纱产量累计为 936.8 万吨，同比增4.9%。中国1-5 月布产量累计为 126.3 亿米，同比增 0.2%。中国 1-5 月化学纤维产量累计为3503.7万吨，同比增 5.5%。

三、数据概览

棉花 棉纱