铜冠金源：沪铝库存累库并未持续 沪锌受海外炼厂减停产支撑

研报正文

【沪铝】

周四沪铝主力收 20445 元/吨，涨 0.44%。伦铝收 2585 美元/吨，涨 0.72%。现货 SMM 均价 20610 元/吨，涨 80 元/吨，升水 130 元/吨。南储现货均价 20490 元/吨，涨 80 元/吨，升水 35 元/吨。据 SMM，6 月 26 日，电解铝锭库存 46.3 万吨，环比减少 0.1 万吨;国内主流消费地铝棒库存 14.25 万吨，环比减少 0.2 万吨。

宏观消息：美国第一季度实际 GDP 终值年化环比下降 0.5%，降幅高于预期的下降 0.2%，三年来首次出现萎缩。美国上周初请失业金人数下降 1 万至 23.6 万人，低于预期的 24.5 万人。美国 5 月耐用品订单初值环比增长 16.4%，创 2014 年 7 月以来最大增幅，远超预期值 8.5%，前值为下降 6.6%。美联储理事戴利表示，越来越多的证据表明，关税可能不会导致通胀大幅或持久飙升。

美国初请失业金人数不及预期，第一季度实际 GDP 年化季率终值则进一步下修至-0.5%。市场对经济增长前景的信心不足，美指连续回落。金属集体上行。基本面铝锭社会库存累库并未持续，铝价短时宏观情绪主导，表现偏好，但持续性有待观察。

【沪锌】

周四沪锌主力 ZN2508 合约日内上涨，夜间延续涨势，伦锌收涨。现货市场：上海 0#锌 0#锌主流成交价集中在 22290~22390 元/吨，对 2507 合约升水 110 元/吨。进入新长单周期，市场出货贸易商增多，但盘面价格走高，下游接货情绪低迷，成交较差。SMM：截止至本周四，社会库存为为 7.95 万吨，较周一增加 0.17 万吨。外媒消息了解，Nexa 旗下秘鲁唯一的年产能 34.4 万吨的 Cajamarquilla 锌冶炼厂的工人联合会，因与公司谈判要求加薪无果后， 6 月 25 日宣布罢工，恢复时间关注后续谈判进展。

整体来看，美国一季度 GDP 终值下修至-0.5%，上周续请失业金人数跃升至三年半新高， 5 月耐用品订单创 2014 年 7 月以来最大增幅，走弱的经济数据强化了美联储 7 月降息预期，美元跌势不止，利好锌价。同时，Nexa 旗下秘鲁锌冶炼厂罢工停产，该炼厂产能约占全球锌产量 2.5%，若罢工时间较久，有望缓解海外过剩压力。短期受降息预期增加及海外炼厂减停产支撑，预计锌价维持震荡偏强走势。

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